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周度市场回溯

从一级行业分类比较，上一周表现较好的行业主要是：医药、有色金属、电力设备及新能源等；表现相对较差的行业包括：建材、家电、建筑及钢铁等。

数据来源：Wind

从二级行业分类比较，上一周渔业、稀有金属、摩托车及其他等行业表现相对较好；表现相对较弱的行业包括：互联网媒体、装饰材料、厨房电器以及小家电等。

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从事件信息角度回溯，上一周对市场形成影响的部分重要信息如下：

【事件一】央行发布2021年12月金融统计数据。2022年1月12日，央行发布2021年12月金融统计数据， 2021年12月M2增速9.00%，社融增速环比上升0.20个百分点至10.30%；12 月新增人民币贷款1.13 万亿元，同比少增1300 亿元，主要受到居民端拖累。

【点评】信贷需求仍偏弱，预计稳增长政策继续发力。整体上看，社融增速虽然继续向上、M2增速超预期，但信贷需求依然偏弱，特别是居民中长期贷款与企业中长期贷款，同时最新CPI与PPI数据显示国内通胀对货币政策宽松的制约变小，将支撑货币政策进一步采取宽松举措。房地产方面，居民中长期贷款继10-11月有所恢复之后，12月再度转弱，12月新增居民中长期贷款3558亿元，同比少增834亿元，弱于季节性规律，预计后续地产行业政策将进一步放松微调，特别是在销售端与融资端。

周度估值更新

本周A股总体PE（TTM）从上周的19.70倍下降至本周的19.45倍，PB（LF）从上周的1.99下降至本周的1.96倍；创业板指PE（TTM）从上周58.94倍上升到本周的59.32倍，PB（LF）从上周7.65倍上升到本周的7.70倍；中小综指PE（TTM）从上周40.44倍下降到本周的40.24倍，PB（LF）从上周的3.32倍下降至本周的3.30倍。

数据来源：Wind

分行业看，目前估值在较低分位水平（20%以下）的行业有：通信、房地产、非银行金融、交通运输、有色金属、煤炭、综合金融、钢铁、传媒、银行及轻工制造等14个行业。

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从一周变化来看，上周估值水平上升较为明显的行业包括：医药、电力设备及新能源、汽车及有色金属等，下降变化相对比较明显的行业包括：食品饮料、国防军工、消费者服务及建材。

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周度策略点评

投资策略：分水岭或在春节之后，蓄势待发。年初以来，A股受到美联储货币政策扰动和高景气赛道的估值调整，“春乏”行情特征较为明显。临近春节，鉴于假日期间海外消息面或存不确定性，部分场外资金停留观望，市场或归于清淡。分水岭或在春节之后。届时美联储加息路径会更加明朗，国内流动性仍将维持充裕。国内方面，我国由于经济下行压力货币政策易松难紧，12月社融增速虽然继续向上、M2增速超预期，但信贷需求依然偏弱，特别是居民中长期贷款与企业中长期贷款，最新CPI与PPI数据显示国内通胀对货币政策宽松的制约变小，将支撑货币政策进一步采取宽松举措。基建和房地产投资相关的稳增长政策持续发力，成为A股走出“倒春寒”的驱动力。考虑到当前国内货币政策宽松、A股估值整体上合理，增量外资亦有望持续流入A股市场。

行业建议：以“低估值价值蓝筹”为主：一是传统基建相关，如银行、建材；二是受益于地产政策边际改善的房地产及其上下游产业链。 主题方面关注：数字经济、元宇宙、中药等。

【风险提示】市场有风险，投资需谨慎。本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。