中金：“身临其境”的互联网发展新阶段（一）

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What：新的技术基础，新的经济系统，新的生态结构

元宇宙（Metaverse）起源于1992年出版的美国科幻小说《雪崩》（Snow Crash），书中描述了元宇宙这一平行虚拟世界，它将现实世界中的事物数字化复制，以产生现实世界中人的网络分身，在虚拟世界里进行各种活动。经过近30年的发展，元宇宙从科幻小说中的设定逐渐进入了生产生活领域，随着技术进步、应用场景的不断丰富，其概念不断演变。根据主流企业对于元宇宙的描述，我们总结出：元宇宙是移动互联网的下一阶段，具有3D、虚实融合、交互性、高沉浸感的特点，传统模式会在新技术应用背景下焕发新的价值点。

图表1：元宇宙的定义

资料来源：Roblox招股书，Facebook Connect 2021，Microsoft Inspire 2021，NVIDIA GTC 2021，腾讯2020年度特刊《三观》，阿里巴巴2021云栖大会，中金公司研究部

如果我们深入去拆解元宇宙的核心构成要素和特征，目前业内有不同的看法。1）Roblox的CEO David Baszucki提出了八个基本特征：身份（Identity）、朋友（Friends）、沉浸感（Immersive）、低延迟（Low friction）、多元化（Variety）、随地（Anywhere）、经济系统（Economy）和文明（Civility）。2）Beamable公司创始人Jon Radoff也提出元宇宙的七个层级：体验（Experience）、发现（Discovery）、创作者经济（Creator economy）、空间计算（Spatial computing）、去中心化（Decentralization）、人机互动（Human–computer interaction）、基础设施（Infrastructure）。3）根据商汤智能产业研究院的研究，元宇宙的系统结构可分为三个层次：

数字基建层：元宇宙对低延时、沉浸感等性能有很高的要求。因此，新一代的IT架构和终端设备需要有高性能的计算、稳定流畅低延时的通信、大规模的存储、深度的沉浸感来保障元宇宙的真实性，VR/AR硬件技术、云边计算能力和流媒体技术等均是其中需要突破的领域。

内容开发系统和经济系统：元宇宙的繁荣需要由供给需求双方共同推动。供给侧来看，内容创作者使用开发引擎为元宇宙创造丰富多彩的内容；另外AI技术也可加速内容的生产和分发进程，丰富元宇宙的内容生态；同时各方基于区块链技术收获经济利益，用户的虚拟权益可以得到充分保障。

安全、文明和规则：元宇宙世界中新的秩序和规则有赖于大家的共同探索和共同认可。其中安全包括但不限于隐私安全、数据安全、网络安全、资产安全等；元宇宙作为现实世界的平行宇宙，一样拥有自己的文明体系，几个人组成社区、几个社区形成村落或城市并不断演化成一个文明社会；规则的建立能够保证数字世界基础设施体系的正常运行与运转，让数据在规则下真正产生价值。有了良好的规则约束，元宇宙才能有序发展，而符合人类价值观的新数字文明，以及与之匹配的分配模式、虚拟公民权利等将共同推动元宇宙的可持续发展。

图表2：元宇宙的系统结构

资料来源：商汤智能产业研究院，中金公司研究部

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