中金：“身临其境”的互联网发展新阶段（五）_财富号

应用与内容的可延展性：实时3D开发引擎

实时3D开发引擎为内容生产者提供各种编写内容所需的各种工具，是打造高沉浸度的必需能力。3D开发引擎最早在游戏领域进行落地，当渲染、模拟、音效、动画等底层技术在游戏行业得到充分验证后，目前正逐渐延伸到建筑工程、工业制造、模拟训练等领域，发展成综合型实时内容创建与运营平台。

Unity和Unreal是当前市场上领先的开发引擎，根据艾瑞咨询的数据，当前全球范围内接近80%的VR内容基于Epic旗下Unreal引擎开发，而有超过70%的移动游戏由Unity引擎开发。基于Unity开发的代表作包括《王者荣耀》、《原神》、《使命召唤手游》等，而《绝地求生》和《堡垒之夜》等奠定了Unreal在3A游戏制作领域的地位。两款开发引擎的共同点是开发门槛高、创作自由度高，不仅提供创作工具，还提供一系列运营服务提升创作者工作效率，例如内容分发平台、资源商店等，并都从游戏引擎延伸，持续优化画面拟真、图片渲染效果，逐步应用于ATM（汽车、运输、制造）、AEC（建筑、工程、施工）、影视动画等领域。Roblox是开放式沙盒游戏平台，其模块化游戏引擎允许乐高式的游戏产品开发，开发门槛低，创作自由度高，注重发展开发便捷性、资源丰富性，致力于降低游戏创作门槛并提升创作者体验。目前平台上的创作者仍主要集中于青少年，因此引擎的功能尚未得到充分利用，未来仍有很大的挖掘空间。

图表13：开发引擎对比

资料来源：Unity官网，Unreal官网，Roblox官网，中金公司研究部

虚拟世界与现实世界的连接入口：硬件（VR/AR）新终端

XR头显是下一代的信息交互平台。下一代的信息交互平台需要满足高频交互和拟真的两大特点，而头显设备具备3D显示、直观体感交互、大视场角等优势，我们认为有望成为主流人机交互的终端入口。

图表14：数字信息以更拟真、更高频的方式进行交互

资料来源：腾讯研究院，中金公司研究部

图表15：头显类设备相对于平面屏幕类设备在信息传递上具备不可复制的优势

资料来源：腾讯研究院，中金公司研究部

VR进入C端放量初期。VR设备经历了从PC VR到VR一体机，以及三自由度到六自由度的切换。2019年Oculus发布了标志性产品Quest1可以实现六自由度的体验，内容还是以游戏为主，也生产出了很多优质爆款游戏。2020年Quest2整体销量进一步增加，到2021年为止Quest全系列出货量接近1000万台的水平，达到了C端消费电子的门槛。横向对比历史上的智能终端产品，iPhone 3G产品出货量在1100万左右，在此之后iPhone基本上每代产品销量都能够翻倍，一直到现在的稳定水平，所以我们认为当前VR设备达到了C端放量的阶段。根据VR蛇螺的统计, 2020年全球VR头显出货量为670万台，较2019年增长了72%，预计2021年全球VR头显的出货显增长46%，达到980万台的出货量规模，2022年能达到1800万台的年出货量。

AR产品形态和成本价格尚未达到消费级，应用仍集中在B端市场。AR产品仍存在较大的技术门槛，很难达到C端消费级的要求。特别是光学解决方案方面尚需突破，例如光波导因其轻薄和外界光线的高穿透特性被认为下一代光学方案，但目前还未跨越技术门槛。目前AR主要以2B与2G收入为主，辅助交通、安防等部门，硬件技术的突破将是AR产业发展的第一驱动力。2020年全球AR眼镜出货量为40万台，较2019年增长了33%，VR陀螺预计2021年全球AR眼镜出货量为70万台，2022年出货量达到140万台的规模，整体出货量较VR头显差距较大。

图表16：全球VR头显出货量（不含VR盒子）

资料来源：VR陀螺，中金公司研究部

图表17：全球AR眼镜出货量

资料来源：VR陀螺，中金公司研究部

大厂纷纷布局，行业高度集中。2019年及以前，VR定位为专业级玩家设备，Sony的PS VR系列稳居行业龙头。2020年后，Facebook旗下Oculus Quest 2的问世带动了消费级VR的崛起，以75%的市场份额主导了VR硬件市场。微软则以29%的市场份额在AR行业处于领先地位。苹果、华为、字节跳动等企业也不断加大对XR设备的布局，进一步推动了行业的创新发展。

图表18：2Q21 VR硬件厂商市场份额