MLF降息提升稳增长预期

从去年12月份中央经济工作会议以来,A股已经连续震荡调整5周有余。对此,我们已经作过多次讨论,认为核心原因可能在于市场对稳增长的信心不足。一方面,在房地产、出口以及疫情多重影响下,2022年中国经济确实面临较大压力。另一方面,由于2022年是政治大年,稳增长相关政策的节奏或会与市场预期有阶段性背离,引发市场的震荡和投资者的减仓观望。

但是我们也一直强调,今年稳增长已经上升到政治高度,中央对经济增速的要求很可能大大超出当前市场预期。接下来一段时间,地方和全国两会将陆续召开。三月份全国两会前后将是观察政策动向的重要窗口,同时也可能是稳增长政策密集出台的窗口。本周一,央行调降MLF 10bp或是稳增长政策的又一个重要信号,应当能够明显提升市场对稳增长的预期。我们判断,一季度很可能还会有降准和降息措施出台。

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值得讨论的是房地产相关数据。根据国家统计局公布,近几月以来房地产相关数据连续大幅度回落,尤其11月份和12月份回落幅度加剧。地产相关数据快速回落有多种原因,其中一个直接原因可能是去年比较严格的调控。近两个月来,有关部门已经开始放宽对房地产开发商融资的限制,部分地方也降低房贷利率,充分表明调控政策在房住不炒的前提下因城施策的灵活性,对于稳定房地产投资、减缓投资回落有积极作用。

近期美国长端利率快速回升,许多投资者担心美国货币收缩对A股造成冲击。我们此前也对此作过多次讨论:从目前情况看,虽然美股估值确实在历史高位,但我们认为美股泡沫不大。虽然当前美股滚动估值和2000年前后科网泡沫时期比较接近,但利率环境今非昔比。同时应当注意到,90年代以来,美国历次加息周期美股几乎都不跌反涨。加息可能会给美股带来短期冲击,但其连续大幅下跌的风险不大。而A股和港股持续震荡已释放大部分风险,当前估值也并不过分。我们认为,随着全国两会前后稳增长格局趋于明朗,投资者信心将会逐步企稳回升,对当前的震荡不必过于悲观。


重点关注以下三条主线机会

结构上,可继续按以下三条主线去关注个股行情:一是稳增长相关的地产基建产业链,特别是新基建,关注以智慧电网、氢能建设和大数据云计算为核心的基础设施,关注电力与公用事业;二是消费复苏逻辑,如航空、交运、旅游、家电、轻工、纺服等消费细分子赛道,以及以猪价反转为核心的养殖产业链;三是与科技强国战略和能源转型相关的科技股与新能源,包括半导体、电子元器件、汽车电动化智能化、军工,以及与物联网和元宇宙相联的电子、通信、计算机和传媒。

相关证券:
  • 长城久嘉创新成长混合A(004666)
  • 长城久源灵活配置混合A(002703)
  • 宁德时代(300750)
  • 贵州茅台(600519)
  • 长城行业轮动混合A(002296)
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