又跌了！降息为何不起作用？原来是这样......

受2020年美国巨量宽松以及疫情之下全球供应链成本上升的影响，2021年以来，美国面临近40年以来最大的通胀压力，12月份美国CPI同比增幅超7%，居民消费品价格持续上涨，“通胀暂时论”已破产，抑制通胀已成为美国政府的重要任务。（数据来源：Wind，数据统计区间：2020.1.1-2021.12.31）

正当人们沉寂在“降息”的喜悦中，市场又给我们上了一课！

1月19日，创业板指盘中下跌近3%！

难道“降息利好股市”不起作用了？

外围利率上行，成长股杀跌

由于全球通胀持续恶化，特别是美国12月份通胀数据创下近40年新高，市场预计美联储可能会“急转弯”，对首次加息的时间预期也越来越早。1月份以来，十年期美债收益率持续上扬。

数据来源：Wind，数据统计区间：2021.12.1-2022.1.18

受此影响，近期全球股市迎来寒流。特别是成长股，开启大幅杀跌。1月份以来，纳斯达克指数、创业板指均出现了不同程度调整。

2022年美联储加息已成为市场共识

目前，市场对于2022年美联储加息已形成市场共识，争议在于加息的幅度、时间以及次数。

受2020年美国巨量宽松以及疫情之下全球供应链成本上升的影响，2021年以来，美国面临近40年以来最大的通胀压力，12月份美国CPI同比增幅超7%，居民消费品价格持续上涨，“通胀暂时论”已破产，抑制通胀已成为美国政府的重要任务。（数据来源：Wind，数据统计区间：2020.1.1-2021.12.31）

数据来源：Wind，数据统计区间：2020.1.1-2021.12.31

与此同时，2021年美国经济复苏相对顺利，失业率也逐步下降至疫情之前的水平，对加息的掣肘也越来越小。

所以，美联储通过加息来抑制通胀的可能性越来越高。

12月份美联储会议纪要显示，美联储官员普遍指出，考虑到美国经济、劳动力市场和通胀形势，在新冠疫情初期实施的超宽松货币政策已不再合理，比预期更早地提高联邦基金利率“可能是有必要的”。

因此，市场对美联储加息是否会带来“股债双杀”十分担忧。

美国加息，中国降息，债市或成避风港

在外围流动性趋紧的背景下，中国却采取了截然不同的政策。为贯彻稳经济的政策，央行逆势降息，以缓解经济下行压力。

1月17日，人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作，MLF操作和逆回购操作的中标利率均下降10个基点分别至2.85％、2.10％。（数据来源：中国人民银行）

换句话说，美国加息，而中国在降息。

光大保德信的首席策略分析师房雷先生认为，12月份的经济会议已为2022年的货币政策定调，即流动性充裕。所以，在总体宽松的环境下，A股发生系统性风险的可能性较低，但国内经济下行压力较大，外围流动性趋紧，A股也很难出现指数级别的大行情，震荡市结构性行情或许是2022年A股的主基调。

在这种背景下，债基或许是一个不错的选择。

一方面，外围的加息或不可避免对国内股市产生影响，市场可能承压，资金可能去更加安全的债市寻求避险，从而增加对债券的需求。

另一方面，国内利率的下行，有利于提升债券价格，债券的赚钱效应可能会更加明显，从而吸引更多的投资者进入债券市场。

所以，如果投资者没有明确的投资方向，债基或许可以帮助大家度过此次美元加息周期。

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【基金经理】

房雷，2009年6月至2013年4月在江海证券先后担任研究发展部宏观策略分析师、投资部高级研究员，2013年5月至2015年6月在平安证券担任综合研究所策略研究组组长兼平安银行私人银行投资决策委员会委员，2015年6月加入光大保德信基金管理有限公司，担任策略分析师兼研究总监助理。2016年12月至2018年1月担任光大保德信红利混合型证券投资基金基金经理。2017年3月至2019年8月担任光大保德信永鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年3月起任光大保德信吉鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2018年1月至2019年7月担任光大保德信安祺债券型证券投资基金基金经理。2018年5月至2019年11月任光大保德信铭鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2019年12月起担任光大保德信动态优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年5月起任光大保德信多策略优选一年定期开放灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2020年5月至2021年12月任光大保德信多策略智选18个月定期开放混合型证券投资基金基金经理。2020年10月起担任光大保德信景气先锋混合型证券投资基金基金经理。2021年8月起任光大保德信产业新动力灵活配置混合型证券投资基金基金经理。