文/林鸿章

【新闻事件】

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年1月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.7%,5年期以上LPR为4.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
【格林简评】本周一MLF下调10BP,基于LPR报价是在MLF利率加点形成的,本月LPR报价进一步下调(2021年12月1年期LPR下调5BP),其中,1年期LPR下调10BP,与市场预期相吻,5年期LPR下调5BP,符合惯例但与市场部分预期的10BP略有分歧,可能是源于为促进房地产良性循环与维持银行净息差等原因。整体而言,本次LPR报价下调及其幅度,基本符合市场预期,是引导“稳增长”、货币政策主动作为与靠前发力的具体体现,目的是降低实体经济综合融资成本,稳定市场主体预期、提振信心。
降息是“价”,是宽信用的积极信号。当前,经济尚处下行,宽信用的效果也需时间成效,且有海外加息预期提前等综合因素下,再结合本月18日国新办2021年金融统计数据新闻发布会上央行领导的相关表述,如“货币政策工具箱开得再大一些”、“政策精准发力、主动出击、靠前发力”等,我们可以推测宽信用仍需货币政策来持续引导,如进一步下调MLF、推出新一轮结构性货币政策工具等,所以我们认为今年一季度或还处在宽货币窗口期。那么对于债市而言,当前宽信用的成效需时间检验,但宽货币仍有空间是相对确定的,因此债市尚处于偏利多环境。后续焦点为宽信用的政策加码力度、社融数据表现,落脚在宽信用成效拐点的判断,以及海外加息若出现提速时对市场的扰动。

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