事件:

2022年1月17日,央行开展7000亿元一年期MLF操作和1000亿元7天期逆回购操作,中标利率分别为2.85%(此前为2.95%)、2.10%(此前为2.20%),一年期MLF利率和7天逆回购利率均调降10个bp。

银河基金点评:

01

我们认为,一次性下调10个BP幅度较市场预期更大,兑现时间也比预期更早,向市场释放了较强宽货币、稳定经济的信号。

02

继MLF下调后,1月20日央行宣布下调1年期LPR利率10个基点至3.7%,下调5年期LPR利率5个基点至4.6%,这是5年期LPR利率时隔20个月首次下降。其背后隐含的逻辑是推动房贷利率回落,并对居民中长贷以及地产销售改善形成支撑,同时也能降低存量房贷的居民对未来利息支出的预期,从而间接助力居民消费。

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我们认为此次”降息“政策落地是对“宽货币”的兑现,未来“宽信用”或将进一步兑现。就债市而言,从中期角度来看长端利率或存在上行可能。但是“货币先行,财政发力”的时滞客观存在,并且1-2月份是经济数据的真空期,在顺周期逻辑无法证实、货币宽松的情况下,杠杆策略或仍有效。3月份是“宽信用”政策是否可以落地的重要见证期,需要关注利率的上行风险。可对2022年开年金融数据以及微观调研情况进行观察,随时评估经济恢复程度。

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就权益市场而言,今年虽然面临海外流动性收紧,国内边际宽松的复杂环境,但整体或仍有利于股票市场表现。

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