芯片半导体已经被市场遗忘了吗？

收盘总结

不过客观上说，资本市场就是一个最敏感的地方，任何的利好和利空都会被成倍放大，在现实世界中，我们对事物的评价会在两个极端，“非常好和“不是那么好”之间摆动，但是在投资界，情绪钟摆所摆动的两个极端是“好到完美无缺”和“坏到无可救药。

今日话题

今天我们来说说芯片这个话题，短短几年中国的投资机构对芯片的情绪也是经历了过山车一般，特别是随着最近国家大基金减持国科微和景嘉微的公告，这个行业股价短期内很难有起色。

我们今天想重点说一下最近IPO的翱捷科技，1月14日，作为“科创板基带芯片第一股”，翱捷科技（688220.SH）上市前估值688亿，可谓是赚足了资本市场的眼球。然而上市就遭破发，股价自开盘之后就直接开启狂泻模式。

集合竞价阶段一度跌超50%，1月17日收盘，报收105.72元，相较于164.54元的发行价下跌35.75%，市值蒸发246亿元。对于申购中签的投资者来说简直是苦不堪言，中一签，净亏损2.94万元。

翱捷科技的创始人戴保家，硕士毕业于美国佐治亚理工学院，后者是美国顶尖的理工类大学之一，与麻省理工学院，加州理工学院并列为“三大理工学院”。而戴保家所攻读的，正是该校代表学科电气工程学。此后，戴保家又继续深造，考取了芝加哥大学的工商管理硕士。

在2004年，戴保家回国后在上海创立了锐迪科公司。凭借过硬的技术，锐迪科在创立的第一年就拿下了给大唐集团做“大灵通”（SCDMA）射频芯片的业务，2006年乘胜追击，又推出了具有自主知识产权的“小灵通”射频芯片组，到2007年该芯片的中国市场占有率达到60%。2008年，锐迪科年营收同比增长了405%，已高达5550万美元。2010年，锐迪科正式登陆美国纳斯达克。

而展讯与锐迪科的业务本身就有所重合，戴保家认为，如果此时被紫光集团收购，就面临要与其旗下的展讯通信整合，那锐迪科管理层的话语权势必会被削弱，在资本的角力中，创始人戴保家最终黯然出局，但他探索的脚步却并未停滞，而是率领部分原锐迪科员工成立了翱捷科技，致力于蜂窝基带芯片。

成立之后，为了迎头赶上世界级企业的脚步，翱捷科技在2015～2019年间完成4次业务收购，迅速收集多项基带芯片等关键技术，加速了原始技术的积累。在一级市场中，翱捷科技也颇受欢迎，分别在2017年、2020年获得阿里网络、小米长江产投加盟。

基带是通讯设备中的最核心模块，负责完成移动网络中无线信号的解调、解扰、解扩和解码工作，并将最终解码完成的数字信号传递给上层处理系统进行处理。

一直以来，手机都是基带芯片的第一战场，从2G到5G，每一次通信技术换代都会造成基带芯片厂商的一次洗牌。

从翱捷科技招股书披露的数据看，通讯基带芯片始终是公司营收占比最高的业务。收购Marvell通讯业务部初期，这项业务甚至占到总营收的98%。

然而，就是如此重要的业务，实则却几乎没有行业竞争力。在招股书中，翱捷科技将高通、联发科等基带龙头公司当做可比对象，但实际上现阶段的翱捷科技根本没有资格与他们的基带业务进行对比。

从专利数量来看，国内主要芯片厂商海思半导体已拥有专利8000件以上，紫光展锐已拥有专利5000件以上，而截至2020年12月31日，翱捷科技仅仅取得授权专利86项。

从市场份额来看，根据Strategy Analytics的数据，2020年全球基带芯片总市场金额约为266亿美元，按照此市场数据计算，公司2020年蜂窝基带通信芯片产品占据全球基带芯片市场的份额为0.51%。

然而，根据Statista的数据，位列2020年全球基带芯片市场前三名的高通、海思半导体、联发科，则分别占据2020年全球基带芯片的市场份额的43%、18%、18%，合计占有市场79%的份额。

不难看出，中国手机基带市场，主要被高通、联发科、海思半导体、紫光展锐所瓜分。

手机领域遇阻，公司将蜂窝基带业务转向模组厂商进行低价销售，并运用到物联网领域。这导致公司的毛利急转直下。据招股书显示，2018年、2019年、2020年，2021年上半年的毛利率分别为33.1%、18.08%、23.86%和18.29%。翱捷科技长时间的亏损也证明，这项业务的利润实在有点过低了。

同时，翱捷科技还面临着5G基带技术落后的尴尬处境，招股书显示，从2018年到2021年9月30日翱捷科技合计亏损约43亿元，差不多一个月就要亏掉一个亿。

究其原因，目前公司的5G技术发展滞后，5G基带产品还处在回片调试阶段，理论上还需要再与芯片制造商进行多番试产、测试才能向市场推出成熟产品。据其招股书显示：“预计首款5G芯片将于2021年末或2022年初实现量产。”

留给翱捷科技的时间不多了。

以股价涨跌为锚，跌了不敢买，涨了怕踏空，永远都会处于矛盾中。基本面和估值是纲，市场情绪是目，纲举目张，目前市场对芯片半导体这个资本市场曾经的当红炸子鸡大抵就是这样的心里状态吧!

END

无量财知、持之有道、言之有理