【解忧杂货铺】“固收+”产品为何是资产配置底仓之选？

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问：年底市场波动加剧，手中闲钱想拿一部分作为底仓配置，“固收+”适合吗？

小景：在资管新规、房住不炒的背景下，居民财富开始逐步向资本市场转移，买基金成为越来越多人的理财新选择。但股混基金在力争高收益的同时，也让不少小伙伴感受到了高波动。尤其2021年以来震荡加剧、热点频繁切换的行情，也加大了大家的投资难度。

在此背景下，如何在风险和收益之间取得相对平衡，实现财富稳健增长？稳中进取的“固收+”或许能给我们一个答案。

一、“固收+”产品为何是底仓之选？

如果我们可以把个人资产看作一艘大海上行驶的帆船，风越大行驶得越快，但承受的颠簸也就越大。其中，底仓配置就相当于帆船的“压舱石”，有了这块“压舱石”，就能降低“翻船”几率，保证帆船行驶得更稳，更长久。

这个比喻告诉我们，作为资产配置的底仓选择，“稳健”是首要考虑的因素。历史来看，银行理财、定期存款、房产、货币基金都是可选配置方向。不过，在银行理财净值化、货币基金收益下降、房住不炒的今天，这些产品的投资吸引力也在不断下降。

在此背景之下，股债兼顾、攻守兼备的“固收+”产品，被越来越多的人认可。特别2021年至今波动的市场行情，也加速了“固收+”产品规模的快速扩张。

固收+基金的市场规模和占公募基金的比例均逐年提升

数据来源：Wind 、景顺长城基金。固收产品指 wind 混合债券型二级基金及偏债混合型基金 。

二、“固收+”产品如何满足底仓配置需求？

从字面看， “固收+”由“固收”和“+”两部分组成。偏债混合型基金、二级债基是典型的“固收+”产品。

1）始终保持债性强一些，稳健投资是第一位

“固收”部分，主要投资债券，这一部分追求稳健收益，但长期收益相对于权益资产较低；

“+”的部分，加一点风险投资策略，包括+股票、+股票打新、+定增、+可转债等，目标是争取多得一些收益。

举个例子：

我们在一杯原味奶茶里加入椰果、珍珠、仙草、红豆等不同的小料（份量的多少任你选），别有一番风味。但不管椰果/红豆奶茶，它始终是一杯奶茶。

不过不同的固收+产品的设置，也会有不一样的奶茶味。比如新基金——景顺长城华城稳健6个月持有期混合，相比二级债基类的固收+产品，进攻空间会更强一些。这只产品的晨星风险评级为中低风险，适合保守型、稳健型、积极型和激进型投资者。

2）大类资产配置，提升投资效率

全球资产配置之父加里布林森曾对美国91支大型退休基金做过实证研究，资产配置对业绩的平均贡献为91.5%，远高于股票选择的4.6%和买卖时机选择的1.8%。

而固收+产品一个非常重要的策略就是大类资产配置，基金经理通过对宏观经济的判断在基金合同规定的范围内来调整股债投资的比例，力争适应不同风格的市场环境，实现较优的风险收益比 。

数据来源：《金融分析家杂志》，加里.布林森对美国91支大型退休基金1974-1983年的实证研究。

三、固收+产品的配置价值， 兼顾低波动性及收益性

从近10年指数年化收益率来看，偏债混合型基金、二级债基均超7%，帮助持有人实现了一定的资产增值目标。

从近10年指数年化波动率来看，偏债混合型基金、二级债基波动率远低于大盘（上证综指），但比货币基金以及纯债基金波动率更高。

注：数据来自Wind，时间区间2012年1月21日——2022年1月20日。指数涨跌幅不代表基金表现。货币市场基金指数代码885009.WI，纯债债基指数代码930609.CSI，上证综指代码000001.SH，混合债券型二级基金指数代码885007.WI，偏债混合型基金指数代码885003.WI，年化收益率=[(1+区间收益率)^(250/交易日天数)-1]*100%。

从上述分析可以看出，“固收+”产品稳中求进的特性，的确很适合作为家庭资产的底仓之选。相比单一资产，“固收+”通过多资产配置、低相关性策略增强了产品的稳定性。国内债券和股市多数时间体现负相关，这种股债反方向波动的跷跷板效应给两种资产提供了风险对冲的可能，可对冲单一资产波动，增强组合稳定性。

此外，申购新股、参与定向增发等策略有助于获取主动收益，且与传统资产相关性较低，有助于提高“固收+”产品的收益弹性。

注释：

1. 景顺长城华城稳健6个月持有期混合、景顺长城景颐双利债券晨星风险评级：中低（R2），适合激进型、积极型、稳健型、保守型投资者。

@天天精华君