华安基金绝对收益投资部高级总监邹维娜：中国理财市场最大需求之一是稳健低波动产品

1月17日，华安沣瑞一年持有期混合基金正式发售，这是邹维娜团队在华安基金发行的第一只固收+产品。

邹维娜于去年6月加盟华安基金，并开始组建绝对收益投资部。“目前团队人员配置初步到位。未来还将随着业务发展阶段性增加人员配置。”华安基金绝对收益投资部高级总监邹维娜日前接受《中国经营报》记者采访时表示。

邹维娜团队的代表作之一是她团队在银华基金管理的产品——银华汇利。自2017年初开始采取“稳健固收+”策略，银华汇利历史上年年实现正收益，且为全市场唯一在2016年～2020年完整年度收益率均超过5.5%的基金。

“整体来看，经济基本面偏弱和政策相对有利于债市，但目前债券收益率水平处于相对低位。”邹维娜预计，债券市场收益率整体仍不乏一定下行空间，但也伴随着较大的震荡和波动。所以在债券品种选择中，需关注风险收益比相对较好的资产品种做配置。同时，关注中等级信债的投资机会，利率债可寻找曲线的凸点，把握交易性机会。

债券打底，多策略多资产赚取超额收益

华安沣瑞一年持有期混合基金拟任基金经理吴文明是邹维娜的老搭档，也是邹维娜团队的重要成员之一。吴文明的投资思路与理念与邹维娜一脉相承。

华安沣瑞一年持有期混合基金采取“固收+”策略：以债券资产打底，以不超过30%的股票投资获取收益弹性。同时，积极运用多种投资策略和工具，在平滑组合波动的同时，力争带来收益的增厚。

无论是管理固收+还是债券产品，吴文明永远不追求相对排名，而是“通过稳健操作追求长期业绩稳定，不追求极致，不攀比排名，做该做的事儿，赚该赚的钱”。吴文明表示，谁也无法精准预知央行、美联储政策，也很难预测明天市场的情绪，所以，他淡化对政策时点的预判，因为“我赚的是把握住大势、市场行情来了之后的钱，是久期的钱，而不是我比你聪明”。

华安基金绝对收益投资部2022年纯债投资策略有三个方向：一是以信用债底仓配置：仍以AA+、AAA优质信用债为主，谨慎进行资质下沉；二是延续优质资产荒逻辑，信用利差修复至中等水平之上，可积极加仓；三是积极挖掘相对有一定吸引力的品种，比如曲线凸点上的商业银行金融债。

吴文明有12年金融、基金行业从业经验。其中包括超4年公募基金投资经验。日积月累的盯盘经验，让吴文明对于市场上主流债券主体都建立起内心的刻度值和水温指标。一旦市场上有存在估值偏差的优质债券出现，他就能迅速做出判定，并出手锁定。

除了择券能力、定价能力突出，吴文明还通过“捡面包渣”的方式增厚基金收益。比如，在一级市场寻找价格洼地，实现一二级市场增厚收益，在二级市场挖掘定价偏差债券。“我愿意做勤劳的小蜜蜂，一个BP一个BP地累计，挣踏实的钱。”

除了收益稳健，回撤小也是吴文明的亮点之一。以吴文明在银华基金管理过的稳健型固收+产品银华汇利为例，万得数据显示，在吴文明任职2.6年间，以8%的平均股票仓位获得总净值增长率18.71%，对应年化6.78%，其间最大回辙仅-1.73%，不到偏债混合型基金指数最大回辙的一半。

吴文明有二条坚决不能触碰的投资铁律：回避以过度的信用下沉策略作为收益来源、回避超长久期频繁波段操作。“信用债风险不是短期博取多少个BP的问题，而是‘0’和‘1’的原则性问题。过度信用下沉策略的高收益背后一定是高风险，后面还有高损失，只是不知道风险何时到来，这是我们所不能承受的风险。”吴文明强调。

在资本市场每次大波动中，在投资上能够保持理性与独立思考，不为短期利益干扰，愿意为客户去坚守一些东西，这也是邹维娜团队被客户广泛认可的特质。

除了债券资产打底，华安沣瑞一年持有期混合基金还以不超过30%的股票投资获取收益弹性。权益投资将主要借助华安基金股票投研能力强、覆盖广的优势。以公司权益研究平台提供的各种股票风格组合和行业配置组合库、精选股票池为基础，根据市场风格变化动态优化结构，积极获取股票投资收益，并利用大型指数做适当增强。

打造高效能团队

邹维娜率领团队连续6年斩获7座金牛奖，其中，她本人就拿了6座金牛，是名副其实的金牛明星基金经理。

加盟华安基金之后，邹维娜开始在绝对收益投资部打造高效能团队。邹维娜负责大类资产配置，把控仓位，团队其他成员由资产配置策略、宏观利率策略、信用策略、交易策略等各领域专家组成，他们根据个人能力圈进行细分品种的投资研究以及超额收益挖掘。

邹维娜进一步阐述，自己做投资分三步：先感知市场先去研究；再把信息传递回来，形成决策，买什么卖什么；然后再去执行。“高效能团队相当于把个人的投资步骤固化到团队中去，最终，由各自领域专长的人把信息及时反馈传递给团队，大家随时沟通讨论——做出新的决策，再去执行。由此，形成‘信息-决策-执行’内循环，周而复始，有效更新迭代。”

“在这个过程中，每个人都会最大限度地发挥作用，感受市场、参与决策，同时他又是某个领域的执行者。这就确保我们团队的反应速度非常高效，从而达到投资流程管理智能化效果。”邹维娜表示，该模式也很容易纠偏纠错，中间环节出现任何问题，他们都可以再进行讨论。

“经过半年的尝试，模式效果还不错，基本接近了我设想的智能化管理模式。”邹维娜表示。

16年债券市场投研经验，令从事宏观研究出身的邹维娜对风险有敏锐的嗅觉。在公募基金行业从业8年，她在A股数次大调整大波动的节点上，对市场趋势判断几乎从未失手。

例如2021年初，春节前后，对银华汇利和银华汇盈等系列产品及时做出降股票仓位的操作，同时优化持仓结构，做出准确大类资产择时判断。

风险防控永远放在首位

邹维娜团队以出色的“多资产投资”实战能力而为行业与客户认知。

以银华通利为例，银华通利整体股票仓位中枢高于银华汇利。在2018年同样进行股票仓位适度控制。2019年和2020年在权益市场环境较好的情况下，基本维持在15%以上的仓位进行运作。

在2020年下半年至2021年上半年，银华通利在调动股票仓位的同时，积极利用股指期货对冲操作，捕捉打新收益的同时，对冲底仓风险。获取较好的投资效果。国债期货、股指期货都是邹维娜最常用的对冲风险的工具之一。

“认识市场，认识自我”是邹维娜的投资理念，而且始终把防范风险放在第一位。做投资时，她会把风险评估放在首位。通过评估风险，来选择对的风险，就可能实现超额收益。邹维娜表示：“投资是一门技术，也是艺术。就实际操作层面而言，基金经理的价值核心在于评估风险和选择风险。”

邹维娜是典型的“风险厌恶型”基金经理。“我一定要把我能想象到的风险防范住，因为，高风险、高收益、高损失，有些风险是客户不能承受的。”邹维娜表示。

“尽管风险控制的效果是隐藏的，只有潮水退去时才能看到风险控制的成绩，在一般情况下只能看到我们的投资组合在平稳运行；但作为追求长期表现的基金经理，我们一直非常重视对风险的管理。”邹维娜强调。

对于2022年纯债策略，华安基金将积极挖掘城投、国企等个券机会。“主要仓位会放在省级、地级市上，小心尾部风险。”邹维娜表示。

对于团队的整体目标，邹维娜一直在追求二个三分之一：收益目标进前三分之一，风险后三分之一。“这在一定程度上，实现了风险收益更优，也就是说，在相对低的风险，拿到一个不错的收益。”

未来几年，固收+市场是蓝海。在邹维娜看来，中国理财市场最大的需求之一是低波动产品，收益稳健、低波动产品必然有巨大的市场需求。

特别是在银行理财净值化转型的大环境下，银行理财规模由2017年最高的超过30万亿元，下降到2018年的约20万亿元，又逐步回升至2021年6月的25.8万亿元。

资管新规于2022年1月1日正式启用，各类理财、债券、信托不得保本保息，也不得刚性兑付。

“资产新规落地对公募基金行业是机遇。一方面，银行理财迎来真净值时代，产品净值波动将成为常态，银行客户将面临更多选择，会有更多资金流入公募基金。另一方面，银行理财基金经理管理资金量极大，他们也需要适度委托投资，这些都将直接或间接地促进公募规模扩容。”

来源：中国经营网

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