以攻为守，新能源的前锋球员，施成！

他是清华理工学霸、高考福州第一、围棋比赛第一。他喜欢围棋、足球、历史、科学。他是科技赛道的农耕者。他不怕回撤，以进攻为防守，认为看好机会后，业绩就是由仓位决定的。

他就是国投瑞银的施成！说完一通之后感觉和少年班天才蔡嵩松的设定好像啊，怎么回事？
这两年新能源的行情让不少人才脱颖而出，施成也抓住了这次的机会，从此在科技界打出名声，但他的争议也颇多。

01 以攻为守-施成

施成，中国基金经理，研究部部门副总监，清华大学工学硕士，11年证券从业经验。

2011年7月至2012年12月任中国建银投资证券有限责任公司研究员，2012年12月至2015年7月任招商基金管理有限公司研究员，2015年7月至2017年3月任深圳睿泉毅信投资管理有限公司高级研究员。2017年3月加入国投瑞银基金管理有限公司研究部，2019年3月29日起担任基金经理。

施成跳槽还是挺频繁的，11年跳了三次槽，想必在不同的公司也累积了各方面不同的投研经验。目前在管基金4只，最新的一只管理时间不足一年，业绩也一般，所以今天只看另外三只。

02 三只作品业绩表现

三只基金中管理时间最短的是进宝灵活（001704），2020年1月接管；最长的是先进制造（006736），2019年3月开始接管。加上几位新能源达人的作品，来进行一波业绩对比：前海开源公用事业（崔宸龙）、农银新能源（赵诣）、信达澳银新能源（冯明远）。

近两年收益还不错，虽不及天花板，但也跑赢了指数，而且比冯明远的信达澳银收益多出近一倍。但看这个回撤，能算得上惊悚级别了，将近40个点的回撤，比拿中概互联还考验人。

从短期来看，不管是最近一年、半年、还是三个月，最大涨幅都比其他几位新能源基金经理的代表基金涨幅大。近六月的最大涨幅是冯明远信达澳银的一倍之多。果然是个狠人，进攻不是吹的，新能源界蔡嵩松就是你吧？

03 三只基金作品详情

三只基金虽说是偏股和灵活型的，但是看上去和股票型的风格没什么两样，甚至更加激进，不仅股票仓位打的满，他的基金前十股票的持仓占比最高时甚至达到了85%，果然是善于用仓位创作业绩。

换手率有点高，但最近换手率有所下降，在择时方面还是有自己的想法。

规模方面都不算太大，没什么毛病。机构持有占比属于正常水准。不过一般机构投资都是求稳的，如此激进的风格，竟然还有10%的机构占比，有意思。

持仓分析

（先进制造）

（新能源混合）

（进宝灵活）

三只基金都把小金属的仓位打的很高，在40%左右，这与他看好新能源上游的观点一致。他认为，从周期来判断，周期的后半段利润会往上游聚集，未来光伏、锂电、半导体等产能会持续扩张。

他认为：成长的行业+进取的公司+周期上升期，三者叠加，这是最强的力量。从持仓中也能看出，他所持有的基本上属于高增长、高景气的行业。

他的投资方法论

收入增长第一

选个股重点考察三方面：一是行业的空间；二是行业的属性，并关注其中是否会有很强的公司走出来；第三是公司管理层怎么样，虽然有很多行业可能是可以躺赢的，但是有好的管理层也是额外的保障。

重点关注公司的收入增长。他认为：所有的公司，增长是解决问题的第一办法。一个不增长的公司，你说他管理再好，内部再怎么精细，股权激励再怎么有效，是没有用的。只有发展才能够解决所有问题。

持仓偏好三类公司

其一，最有增长潜力的大赛道的行业龙头：施成定义为“从1到n的公司”，行业空间大，龙头能否走出来已很确定。这类白马龙头通常估值并不低，但长期成长性高，因而做长期配置。

其二，第二成长曲线或拐点型公司：这是最具施成个人风格的持仓，他挖掘的数只“十倍股”均属此列。这类公司有强主业，同时布局了其他空间更大的业务。但他也说：“第二成长曲线要非常小心，拐出来是十倍股，但拐不出来是大概率事件。”

其三，VC类资产：施成定义为“从0到1的公司”，即科技的一些新兴方向，路径不确定性高，但爆发力强，比如，他目前在第三代半导体、汽车光学CIS封装的布局，边持仓边观察。

关于风险

施成从来不介意估值的高低，也不介意回撤。他认为要接受回撤，尽量买最好的，让上涨对得起回撤。他通过配置不同的进攻方向来分散风险，他说：每个方向选有进攻性的，但把方向稍微分散一些，如果投了5个方向，每个方向都是偏进攻的，对了两、三个，可能最后的收益率是非常可观的。

对后市的看法

市场短期的趋势很难去判断，但在投资中，我们还会把视角放在更长远的方向，聚焦在中国经济增长的背景之下，占中国GDP比重在不断提升，增速比中国经济增长经济发展速度更快的方向的投资。同时我们对这个行业的竞争格局和公司的质地要做出更高的要求。

具体来说，中长期更多的关注科技进步。

05 写在最后

施成是AC米兰的球迷，他相信，哨响之前，胜负未定，要比对手多一口气，坚持到最后一刻。看来，他就是喜欢玩点刺激的，就是要高仓位干，比较适合心脏比较好的球迷们。

他的短期超额能力确实比较出挑，如果想炒短线，他的基金十分适合。见仁见智，这也是他争议大的原因。基金毕竟不是股票，虽然说他长期收益能力也不错，但持有体验确实不好。小倍不会考虑。