打折买股票，这类被人忽视的基金正在悄咪咪赚钱！

打折买股票，这类被人忽视的基金正在悄咪咪赚钱！

作为一个主要讲基金的自媒体，我们介绍过很多不同类型的基金，比如股票型基金、债券类基金、混合型基金、商品类基金，但有一类基金，之前从未系统性地介绍过，随着政策松绑，这一年多来，这类“小众”基金正在悄悄地赚钱。

不卖关子，今天想介绍的就是定增主题基金，即以参与股票定向增发为主要投资策略的基金。

简单回顾下定增主题基金的发展历史，我们发现，定增基金是受政策影响颇大的一类基金。

伴随着2015年的牛市，大量上市公司增发股票，迎来了定增基金发行的第一次小高潮。

2017年2月17日，证监会公布的《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》，从定价方式、融资规模、融资间隔等多方面限制了再融资。

2017年5月27日，证监会发布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告〔2017〕9号），此次的减持新规在减持数量、减持时间等多处做出了限制。

“定增新政”和“减持新规”地相继出台，相当于一盆水直接浇灭了定增业务。这直接导致很多定增基金转型，甚至清盘，留存的多半也是惨淡经营。

直到2020年的情人节那天，证监会发布了《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》、《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》等文件，重新点燃了定增市场。

2020年的再融资新规在锁定期、折扣率、发行资格等多处释放了政策红利，无论从投资端还是融资端来看，都是历史上最有利的定增政策。

随着制度上的松绑，定增市场再度活跃，主要呈现出如下特征：

一、定增成为再融资的主要方式。据Wind数据统计显示，2021年全年A股再融资规模约12233亿元，定增募资规模就占了大约73.52%。

二、规模数量双升。根据申万宏源证券统计，2021年定增市场上市项目518 个，合计募资8,999.47 亿元，同比分别上升了38.13%、8.17%。

三、解禁收益丰厚、投资胜率高。

首先，我们要明白，定增的收益来源是什么？

作为企业再融资方式的一种，定增参与门槛较高，一般在几千万至几亿资金级别，并且增发对象不超过35个投资者，只在小范围内发行。

因此，相对于二级市场来讲，定增是一个竞争相对不充分、不激烈的市场，这也让定增投资存在超额收益的空间。

用一个简单的公式描述定增收益，即：

定增的收益 =发行折价收益+个股成长性收益（）+市场波动收益（）

发行折价收益：按照目前的发行规则，对竞价定增而言，发行价一般都低于市价，新规中规定最低8折，打折买股票，解禁期结束后，在二级市场按照市价卖出，从而给参与定增的基金带来收益。

个股成长收益（）：比如优质公司盈利能力增强、治理结构改善、财务结构优化，公司价值提升给股东带来收益。

市场波动收益（）：市场波动存在不确定性因素，几乎所有股票都受系统性影响，市场行情好时大多数股票收益也好，市场行情差时大部分股票表现也差。

根据华尔街见闻的报道，自2021年初到12月23日，公募基金参与的已解禁的116个竞价标的中，只有26个标的在解禁日为破发状态，胜率为77.6%。标的整体平均浮盈为32%，最高浮盈超过4倍，体现了较好的“赚钱效应”。

那么，什么样的参与者容易在定增中“更胜一筹”呢？

一、存量权益管理规模越大越好。定增单个项目资金门槛动辄过亿，但一家机构各类产品合计满足即可，因此，股票管理规模大的机构，拥有明显优势，产品协同参与，便可轻易跨过较高的资金门槛。

二、项目资源。定增项目很多，但是优质项目稀缺，需要对公司和项目跟踪研究、保持关注，并且要与各大投行建立长期友好的合作关系。

三、研究和报价能力。过去一年，竞价项目占据了定增项目的七成以上，因此，协商谈判的能力、报价能力、对公司中长期投资价值的把握能力，都会影响到一个定增项目的最终收益情况。

在众多参与定增的公募基金中，华夏基金张城源经理管理的三只定增基金去年的表现可圈可点，其中华夏磐益一年定开混合（010695）在2022年1月26日迎来开放期，感兴趣的朋友可以关注。

（来源：wind 数据截至：2022年1月17日）

三个产品的业绩表现都很出色，大幅跑赢了沪深300，并且，从最后一列的成立以来最大回撤，我们可以看出，这几个产品的回撤也控制得相当好。

值得一提的是，华夏磐利还凭借着67.90%的涨幅进入2021年全年偏股型基金排名TOP30中，并且也是前30中唯一一只定增主题基金。

下图是红色为华夏磐利近一年的净值走势，蓝线为同期沪深300走势图。

去年流行一个词叫画线高手，就凭借这样的业绩和回撤控制情况，张城源也可以称得上是一位画线派高手了。

成立时间最晚的，最大回撤仅为5.6%的华夏磐益也同样表现出色。自去年1月26日成立到今年1月17日，华夏磐益收获了28.08%的涨幅，超越同期业绩比较基准34%，更是大幅超越了同期沪深300 指数42.3%：

华夏磐益是一只专注于定增的偏股混合型基金，封闭期内定增投资比例最高可达股票仓位上限95%。

统计显示，截止2021年12月31日，华夏磐益累计参与了28个定增项目，定增项目投资占基金净值约95%，项目平均折扣率81%，所参与的28个定增项目算术平均收益率高达39.6%，整体收益良好。

出色业绩的背后离不开基金经理的默默努力和背后团队的给力支持。首先简单了解一下这三只基金的基金经理张城源。

张城源是中国人民大学经济学硕士，2009年进入华夏基金，具有12年的证券从业经历，其中4年公募基金管理经验，曾负责公用事业和环保行业的研究，2011年以来，张城源长期从事中小盘及定向增发等各类策略研究，具有丰富的定增市场投资研究经验，现任华夏基金股票投资部高级副总裁。

实际上，定增基金和其他主动型基金有所不同，它不仅和基金经理的投研经验相关，其背后基金公司的团队力量同样至关重要。

对照前面提到的“什么样的参与者容易在定增中更胜一筹”？首先，华夏基金具有业内领先的权益管理规模，采取集团作战，能够轻松跨越定增的资金规模门槛。

此外，华夏配备了专门研究员团队专做定增项目的研究，并共享着全华夏基金200多人的投研团队，有能力及时把握优质项目资源投资机会，提高报价水平，以便争取到较好的定增折扣。

一直以来，定增基金是个小众市场，加之前几年定增市场不景气，市场关注度较低，然而，自2020年新规发布后，定增市场实际上已经涅槃重生，投资是人多的地方不去，越是大家忽视的地方，越可能出现机会。

最后，再次提醒大家，定增主题基金多是封闭运作，投资者只有在基金开放期可以购买。华夏磐益一年定开混合（010695）将于2022年1月 26 日起至 2022 年 2 月 18 日迎来开放期，感兴趣的小伙伴可以关注。

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本文作者简介：《指数基金投资从入门到精通》一书的作者。如何选基？何时买入？何时卖出？更多基金投资知识、实战技巧、知名基金经理深度分析文章，欢迎关注财富号：不在此山中