中金 | 公募基金四季报回顾：仓位略升，结构分化（二）

下一阶段操作建议：“稳增长”风格可能持续，制造成长静待转机。

结合最新的公募基金持仓，我们发现机构仓位在四季度进一步提升，对于部分热门赛道的投资意愿已产生一定分歧，但整体仓位仍然偏高，而传统行业普遍仓位较低。当前处于经济下行压力加大、政策“稳增长”加力的窗口期，我们认为“稳增长”仍是未来的阶段主线，经历年初调整后，成长风格大幅杀跌空间可能相对有限，但可能还不着急抄底。一则是成长风格近期估值压力只是部分释放，仓位仍较重，板块短期也并不具备太强催化剂；二是稳增长政策可能处在刚铺开的阶段。我们依然维持 “稳增长”风格可能会持续到一季度末左右、届时可能是更明显地回到成长风格的转折点的判断。全年来看，中下游的制造成长景气度扩散和消费基本面触底回升可能仍是今年超额收益的重点。

具体来说，当前要注重三个方向：1）政策边际变化或发力潜在有支持的领域，包括基建、地产稳需求相关产业链（建筑、建材、家电、家居、地产等）、潜在可能的消费支持领域、券商等；2）今年已经有所调整、估值已经不高、中长期前景依然明朗的中下游消费，自下而上择股，包括家电、轻工家居、汽车及零部件、互联网与传媒、农林牧渔、食品饮料、医药、航空酒店等；3）去年涨幅大的制造成长板块短期股价可能受抑，包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等，潜在转机看市场风格的再次变化，潜在时间点可能在一季度末、二季度初。

图表30：4Q21主动偏股型基金重仓持有家数前50公司

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；
注：数据截止至2022年1月24日

图表31：4Q21主动偏股型基金重仓增持家数前50公司

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；
注：数据截止至2022年1月24日

图表32：4Q21主动偏股型基金重仓减持家数前50公司

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；
注：数据截止至2022年1月24日

图表33：4Q21主动偏股型基金重仓持有市值前50公司

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；
注：数据截止至2022年1月24日

图表34：4Q21主动偏股型基金重仓增持市值前50公司

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；
注：数据截止至2022年1月24日

图表35：4Q21主动偏股型基金重仓减持市值前50公司

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；
注：数据截止至2022年1月24日

图表36：4Q21主动偏股型基金重仓港股情况

资料来源：万得资讯，中金公司研究部；
注：1）数据截止至2022年1月24日；2）预测值来自万得一致预期

文章来源

本文摘自：2022年1月24日已经发布的《公募基金四季报回顾：仓位略升，结构分化》

王汉锋 SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454

李求索 SAC 执业证书编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991

黄凯松 SAC 执业证书编号：S0080521070010

本文转载自《中金点睛》