【四季报精读】长信先优债券四季报来啦

四季度以来，结合市场情况，组合对风险资产进行了适度分散，同时结合估值和中观行业景气度进行均衡配置。具体而言：

纯债方面，纯债收益率当前处于相对低位，四季度收益率先涨后跌，在12月意外降准后收益率下行幅度也不大。基本面和政策面因素对债市整体偏利多，但鉴于下行幅度预期相对偏小，组合的债券久期相对偏高，券种结构上除了利率债之外，在信用债结构上以金融债为主，没有进行信用策略下沉。

可转债方面，中证转债指数全年上涨约18%，表现好于主要权益指数，且四季度基本呈现单边上行走势。转债整体趋势向上，猜顶难度较高，组合应对策略上，对高价转债进行了部分置换，同时在估值走高的情况下加仓了偏债型转债，以平抑组合波动。

权益方面，短期我们认为指数位置相对较低，在基本面波动趋弱的背景下更多体现结构性机会。比如新能源汽车和公用事业板块受益于“碳中和”整体规划，细分子行业处于高景气增长和估值重估阶段；航空、旅游以及可选消费等板块由于前期疫情受损，在后疫情阶段存在边际好转预期。整体上，我们维持相对固定的股票敞口，仓位均衡分布在新能源、大周期和金融等板块，自下而上精选个股，把握权益市场结构性行情。

风险提示：以上内容不作为任何投资建议，建议投资者选择符合自身风险承受能力、投资目标的基金。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在购买前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金有风险，投资需谨慎。