1月25日市场点评

今日市场低开低走表现弱势，上证综指下跌2.58%，沪深300下跌2.26%，创业板指下跌2.67%。海外风险发酵下，今日A股市场风险偏好明显收缩，市场呈现普跌格局，文化传媒、数字货币等概念板块领跌，贵金属为代表的少数避险行业上涨。(数据来源:wind，截至2022.01.25)

近期美股波动持续放大，同时受到地缘政治与美联储货币政策收紧的影响。我们认为短期更多是风险偏好影响，一方面从全球大类资产来看，利率敏感性高的权益市场与加密货币跌幅最高，而供需更相关的大宗商品整体较为平稳;另一方面在omicron变异影响下，虽然美国经济、就业前瞻指标出现短期走弱但尚未下探delta变异低点。后续关注1月27日美联储会议，我们认为若美联储会议能够释放明确的政策导向，1月海外波动将逐步放缓。

今日A股也明显呈现风险偏好主导特征，小盘股概念板块等明显下跌，大盘宽基上证50表现相对较好，同时避险情绪下黄金股录得上涨。我们认为资金面收缩正在进入尾声，2022年两融资金占比继续回落，已经接近2016年以来低位;北向资金今日净流出但开年后保持净流入趋势;开年偏股型基金新发遇冷，与2021年形成鲜明对比，基金发行热度也侧面体现了居民资金情绪处于相对低位。后续稳增长政策仍在途中，在海外扰动与国内资金面矛盾缓和后，市场有望重回上行。

中期角度我们仍然看好市场的结构性行情，注重盈利增长这一源头活水。在12月政治局会议和中央经济工作会议后，稳字当头的政策基调下需求政策有望逐步推出，包括新能源基建、地产后周期、金融等领域有望受益，具备阶段性高低切换动力。同时稳增长、疫情改善对于消费的提振不容忽视，尤其是量价齐升的潜在领域。中游先进制造、TMT国产替代、金融财富管理也是我们长期看好的细分方向。我们将结合短期景气与中长期前景，把握强者恒强与困境反转两类机会，力争通过长期投资优质公司为投资者带来持续超额收益。

以上数据来源:wind，截至2022.1.25。
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