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周度市场回溯

从一级行业分类比较，上一周表现较好的行业主要是：煤炭、计算机、银行及食品饮料等；表现相对较差的行业包括：医药、国防军工、基础化工及纺织服装等。

数据来源：Wind

从二级行业分类比较，上一周煤炭开采洗选、云服务、全国性股份制银行及装饰材料等行业表现相对较好；表现相对较弱的行业包括：渔业、兵器兵装、稀有金属以及摩托车及其他等。

数据来源：Wind

从事件信息角度回溯，上一周对市场形成影响的部分重要信息如下：

【事件一】央行降息。1月17日，央行开展7000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.85%、2.10%，MLF和OMO均下降10个基点。1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%；分别较上月下调10BP和5BP，5年期LPR为时隔20个月的首次下调。

【点评】后续降息仍有空间。针对当前国内“预期转弱”的压力，1月份降息旨在“降低实体经济部门成本，稳定和改善预期”。从引导宽货币到宽信用时间周期看，未来1-2个季度，市场仍将处于“宽货币”窗口期，国内宏观流动性预计保持相对宽裕，后续降息仍有空间。此外，此次LPR“双降”增强了市场主体信心，对稳增长及稳定房地产市场运行产生积极效果。同时，非对称式下降既反映了央行在房地产市场需求侧适时发力的支持态度，又传递了“住房不炒”的坚定立场。

周度估值更新

本周A股总体PE（TTM）从上周的19.45倍下降至本周的19.07倍，PB（LF）从上周的1.96下降至本周的1.93倍；创业板指PE（TTM）从上周59.32倍下降到本周的57.53倍，PB（LF）从上周7.70倍下降到本周的7.48倍；中小综指PE（TTM）从上周40.24倍下降到本周的39.28倍，PB（LF）从上周的3.30倍下降至本周的3.24倍。

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分行业看，目前估值在较低分位水平（20%以下）的行业有：通信、交通运输、有色金属、房地产、石油石化、非银行金融、综合金融、传媒、钢铁、轻工制造及银行等14个行业。

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从一周变化来看，上周估值水平上升较为明显的行业包括：计算机、食品饮料、煤炭及家电等，下降变化相对比较明显的行业包括：国防军工、医药、农林牧渔及电力设备及新能源。

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周度策略点评

投资策略：震荡依旧，按“稳增长”主线索骥。临近春节，A股受到美联储货币政策扰动和长假前消息面不确定性影响，叠加近期增量资金入市动力不足，A股仍呈结构性行情特征。针对当前国内“预期转弱”的压力，12月以来，央行降准降息落地。结合央行金融数据发布会上的表态，央行稳增长诉求更加明确。从引导宽货币到宽信用时间周期看，未来1-2个季度，市场仍将处于“宽货币”窗口期，国内宏观流动性预计保持相对宽裕。“宽信用”是央行宽货币的最终诉求，结构上，“宽信用”是央行宽货币的最终诉求，基建和房地产是重要抓手，地产调控政策有望边际宽松，城市更新、保障性住房建设、新基建等是重点发力方向。

行业建议：配置上，建议以“低估值价值蓝筹”为主：1）传统基建相关，如银行、建材；2）受益于地产政策边际改善的房地产及其上下游产业链。主题方面关注：数字经济、元宇宙、中药等。

【风险提示】市场有风险，投资需谨慎。本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。