小波动下的高换手率，成就划线派——富国新活力4季报跟踪

富国新活力是组合12月刚加进来的基金，他的角色是选择价值基金里面的优秀选手。富国作为头部基金公司，我们先不谈了。在基金选择层面，用3天模型来分析一下这只基金。

昨天看数据

包括收益和回撤，长短不同周期的数据。

先看年度数据，作为价值风格而言，2021年这只基金赚到了19%，这在价值风格基金里并不多见，很多价值风格的基金集中仓位于少数消费医疗板块上，这一年的亏损非常严重。无论是能力的老化也好，还是路径依赖也好，这些基金对新能源板块的一些优秀标的视而不见。从而错过了机会。

回撤方面，单看年度的话，2018年风险控制得非常好，由于基金经理管理时间并未超过3年，我们需要看的是2021年1季度的回撤。这个数据是-14.42%。

这种突如其来的下跌，基金经理的表现并没有比沪深300指数跌幅更小，说明基金经理仍保持非常大的仓位。对于这一点，后期市场风格如何发生变化时，还是需要引起重视。也就是基金经理并不从仓位上做择时。好在前期赚的比较多，2021年1季度，该基金还是赚了2%。

因为基金经理管理该基金的时间都处于结构性牛市，所以不再看夏普比率等指标，这两个数据会偏乐观。

今天看持仓

基金总规模从4亿到6亿，基金经理总管理规模也到200亿了，他在季报中表达了对规模的担忧。

同一基金经理管理的富国新机遇表现也逊色不少，规模或许是一个非常重要的变量。

因为规模明显变大，基金的持仓变得更加分散，不少重仓股比例明显下降。从前十仓位来看，继续有一定的银行仓位，保险、煤炭、汽车玻璃、消费电子有所增加，白酒医疗半导体占比下降。

基金继续保持重仓的状态。股票仓位高达93%。

总结来说，基金经理孙彬的投资风格偏精选个股，重仓持有，不做仓位择时，行业相对均衡。

明天看理念

基金经理在2021年中报中提到，“权益资产的长期波动性在减弱 ，过去三年牛熊，在熊市沪深300 指数的最大跌幅也不断降低。权益资产长期的持有体验也逐步提升。”

对于超额收益的来源，还是从价值投资出发，基金经理提到，估值要考虑市场情绪、资金面和基本面等多种因素，而盈利情况投研人员能给出选对准确预判。从盈利增长角度赚钱，而不是短期的估值博弈。

基于这样的投资策略，最新的季报中，基金经理提到透支情况的发生，市场估值的波动变大，换手率需要提高。这样的背景下，咱们组合的换手率也在变高。

孙彬管理的富国价值优势风格更靠近成长，波动比该基金会更大一些。

最后，基于当前数据来看：该基金历史业绩优异，风格分散，通过高换手率等交易动作，来实现不错的业绩，但需要注意的是，一方面是市场对该基金比较认可，规模上涨非常快，需要关注规模对基金业绩带来的影响，总体而言，如果是偏价值风格的话，基金规模变大影响会相对小一些；另一方面是，基金不做仓位择时，当市场极端情况下，还是会存在波动较大的问题。

文中所分享的均是个人投资思路，且经过优秀基金的筛选，组合的搭配，个股/指数/行业基金/板块基金/风控不行的弱基均不作投资考虑。投资有风险，请谨慎参与，责任自负。