【投研速递】俄乌冲突升级，短期情绪引发市场调整

近期海外市场波动加剧，尤其是欧洲股票市场周一几乎全线下跌。主要原因是俄乌边境局势紧张，市场担忧后续两国冲突加剧引发战争。

小邦请到了德邦基金宏观策略研究员赵梧凡，为大家分析一下。

此前美国声称，俄罗斯在俄乌边境驻扎了10万多名士兵，意图“侵入乌克兰领土”。在过去几个月里，俄罗斯则多次否认相关说法。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃近日直言，乌克兰正被西方当作施展影响力的工具利用。

北约周一发表声明称，随着俄罗斯继续在乌克兰及其周边地区进行军事集结，北约正让部队处于待命状态，并正向东欧地区派遣更多战机和船舰，以加强对俄威慑和防御。美国国防部发言人周一称，美国对欧洲目前局势深感关切，为了加强盟国的防御能力，美国已准备好向北约快速反应部队提供军事支援。同时，乌克兰国防部长列兹尼科夫上周日证实，美国第二批军事援助物资逾80吨武器已经运抵基辅。本周一多家俄罗斯媒体报道称，乌克兰军队正在乌东部停火线附近集结。此前俄媒称，乌克兰军队已经在乌东部地区部署了多管火箭炮等武器装备。

俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫周一回应北约上述声明表示，北约的举动将使地区安全局势更加紧张。有迹象表明，乌克兰政府正在向顿巴斯方向集结军事力量，这表明乌方正在为军事行动做准备。俄罗斯国防部周一公布，来自俄罗斯东部军区的军队和武器装备将陆续出发前往白俄罗斯境内，这些军队未来将在白俄罗斯境内完成多项训练任务。

从目前局势来看，俄乌均处在非常紧张的状态。但我们认为大概率不会出现局部战争，更多会以对峙+小规模摩擦的形势出现。俄乌对峙的背后是俄美的对峙，而俄美之间的冲突多年，2014-2018年，俄罗斯占领克里米亚、干涉美国大选、毒气袭击英国特工，美国多次对其进行制裁，直到2018年清算其“一切破坏国际秩序的行为”，打击俄气、俄铝、西布尔（化工）等企业+Sberbank、VTB等头部银行，造成股、债、汇三杀。这次如果俄罗斯真的开战，那美国对俄罗斯的打击力度只会更大。这会对俄罗斯经济造成非常大的影响。我们推演此次冲突的最终结果可能是以各自撤军结尾。乐观预期下，俄罗斯可以通过此次冲突组织阻止北约在乌克兰部署导弹，缓解俄罗斯境内危机。

但市场对于俄乌冲突依旧表示担忧，主要欧洲国家股指周一继续全线下跌，领跌的意大利股指跌约4%，法国和德国股指跌近4%，和跌超3%的西班牙股指均连跌两日，跌超2%的英股连跌三日。此外，乌克兰是俄罗斯向西欧输送天然气的要道，俄乌局势引发市场对于天然气供应担忧。从目前俄乌紧张局势来看，德国改善天然气供应的期望减弱，可能使整个欧洲的天然气供应处于危险之中。目前欧洲天然气价格继续上涨，德国电价现货和期货齐涨。

对于国内市场而言，我们认为目前俄乌冲突对于市场并不会形成实质性影响，但从情绪上会造成一定扰动。短期A股和港股市场受情绪影响，同时叠加美联储加息步伐加快的担忧，市场的不确定性会增加，我们需要保持谨慎但不悲观。

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