各位投资者朋友们大家好，马上就要迎来新春佳节了，在这里先预祝各位朋友新年快乐！随着四季报的公布，也跟大家总结和汇报一下去年四季度食品饮料行业的投资策略和运作情况，为去年的投资做一个收官，也希望虎年能够有好的表现。
从市场整体来看，四季度上证指数上涨2.01%，沪深300指数上涨1.52%，中证食品饮料指数上涨6.22%，恒生必需性消费业指数上涨1.6%。
去年四季度经济延续了放缓的趋势，但我们认为影响消费领域的长期宏观假设并未发生变化：第一是我国跨过刘易斯拐点后，劳动力收入增速仍快于GDP增速；第二是国内宏观杠杆率仍稳定可控。这种稳健的宏观环境中，我们认为股票市场主要的超额收益来自于少数超级成长股，因此四季度我们继续在具有长期竞争力的企业中深耕，全力捕捉超级成长股并重仓持有，这重点体现在组合中的白酒标的上。
其次，凭借对消费领域中优质公司运行逻辑的长期研究，我们自认为对部分公司的经营周期有一定把握能力，从以下的三个维度做了组合仓位的调整。
第一是需求周期角度，我们认为2021年三季度后消费领域大的方向是“大众消费向上，商务消费向下”，因此减仓了与商务消费相关度更高的次高端白酒，而增加了大众消费品的配置比例。
第二是商业模型规律的角度，我们有三个发现：一是在千元价格带白酒中观察到，基于香型的对立营销有非常好的群众反馈，行业中存在大单品快速放量的机会；二是在啤酒市场中观察到，以省为单位的双寡头格局将是我国啤酒竞争的稳态，且已经在80%的省份中出现，未来啤酒行业升级的阻力会持续减弱；三是在生猪养殖行业中观察到，由于非洲猪瘟的影响，过去两年的新增建设中有大量成本较高的无效产能，未来这些产能的淘汰可能会来得更早，导致新一轮猪周期也来得更快。
第三是管理改革的角度，2021年行业内部分国企激励落地，其中不乏战略能力优秀但此前执行力受掣肘的优秀企业家团队，2022年他们的作为也是我们重点布局的投资机会。
总结来看，四季度我们坚持重仓超级成长股，基于优质企业的经营周期做仓位调整，规避不在投资有限前沿上的机会。2021年是消费企业的蓄势之年，疫情反复击落了风口上的猪，但竞争力强的公司在适应疫情环境后，开始逆风而行，他们是我们的组合不断追寻的鹰。
注：数据来自wind，截至2021.12.31
风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
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