本周回顾：节前波动加大，市场下跌扩散

节前波动加大，市场下跌扩散。本周市场下行走弱，春节前成交金额明显收缩，上证综指下跌4.57%，沪深300下跌4.51%，创业板指下跌4.14%。本周市场出现明显回调，风险偏好大幅收敛，导致行业指数和个股呈现普跌格局。海外市场在地缘政治、美联储会议等事件扰动下持续走弱，北向资金节前流出加速。本周热点赛道整体低迷，其中白酒指数下跌9.19%，芯片指数下跌6.04%，光伏指数下跌2.69%，业绩预告超预期的锂矿、锂电池龙头股录得一定上涨。

本周A股市场呈现风险偏好主导特征，小盘股、概念板块等明显下跌，同时成交金额迅速萎缩，媒体喊话、基金公司自购等事件也未能阻止市场下跌趋势。我们认为市场低迷表现既包含对盈利预期的担忧，同时也受到资金面扰动。受前期国内疫情复发以及就地过节影响，国内消费有一定下滑，节前中游开工回落，对于需求的担忧短期尚无法在经济数据形成验证。资金面也加剧了市场波动，北向资金净流出有所加速；开年偏股型基金新发遇冷，与2021年形成鲜明对比，基金发行热度也侧面体现了居民资金情绪处于相对低位。风险偏好的走弱与新增资金乏力背景下，市场呈现普跌格局，

周四凌晨美联储召开1月议息会议，维持鹰派态度，就加息和缩表计划进一步沟通。以12月美联储会议为分水岭，美联储的政策转向幅度相较于此前周期无疑更快，对“taper-加息-缩表”的节奏规划在两年内落地。从美联储新闻发布会开始，美股、短端利率、大宗商品均出现了加速波动，对于加息、缩表的具体规划，相比于12月会议增量有限，包括鲍威尔“不排除每次会议都加息”的表述，均对于市场情绪继续形成抑制，并传导至股票市场的大幅波动。

中期角度我们认为市场有望在节后形成反弹动力，尤其是2021年业绩预告更为优异的成长板块，在1月以来的持续调整中，消化了部分估值透支与交易拥挤问题，尤其是稳增长相关的能源基建与数字基建方向，具备业绩与政策的双重支持。数字经济对于软硬件建设均提出了更高的要求，重点关注工业软件、汽车电子、数字货币等领域。短期消费数据难掩疲弱，但在稳增长的过程中也将发挥重要作用，同时2月CPI有望见到年内低点，未来反弹过程将为必选消费带来量价支持。随着业绩预告披露完毕，我们将在当期业绩基础上结合行业中长期格局，布局景气度占优的行业及公司，把握优质公司的布局窗口。

以上数据来源:wind，截至2022.1.28。

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