新春寄语 | 以价值策略为核心，寻找收益和估值的均值回归

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恭贺

新禧

年

2022年投资人寄语

以价值策略为核心

寻找收益和估值的均值回归

尊敬的投资者朋友们：

您好！我是中银证券白冰洋，也是中银证券价值精选，中银证券健康产业，中银证券优势制造的基金经理。感谢您对中银证券资管旗下公募基金与我的支持和信任。

牛年即将过去，回望2021，年初股市的火热出乎意料，基金发行市场不断创新记录。春节后却好像是挨了一闷棍，市场迎来调整。再之后茅指数，宁组合各自演绎，大宗商品价格创出新高，欧洲能源危机呼声四起，通胀焦虑不断加剧。

一年就这样在年初美好的期许，年中各种出人意料的演绎中过去了。年终算算账，各类主动权益基金中位数收益大致在5%，相比2020年超过40%的水平，低了不是一点点。

然而，我们就是这样度过了一年又一年—不确定性就是这个世界最确定的标志。一如2020年，我们怀着对新冠未知的恐惧，迎来了无人预料到的大牛市。

站在2022年的新起点，我想和各位投资者聊一聊如何做好基金投资以及我们的投资思路。

1. 降低收益预期 分散投资 不要追高

国内外的实证研究表明，投资者往往容易在短期冲高的时候买入，在下跌的时候退出，很多基金持有人即便买了表现良好的基金，最终的结果也不见得是正收益！所以，提醒广大投资者，理性投资，分散投资，不要追高。

2.价值投资/低位布局+长期持有或有收益

离开了低位布局，长期持有也会是个噩梦。想象下，如果在股市6000点左右建仓与之关联度很高的产品，持有到现在，超过了10年，都还是负收益。所以，长期投资的成果还依赖于一个重要的假设，不是简单地拿的时间长就可以了。

3.我们的投资思路，一如既往，以价值策略为核心，寻找收益和估值的均值回归。热闹/拥挤/高估值的领域，不是我们的选择。

4.在行业层面，相对看好稳增长相关的领域，比如房地产基建相关；业绩相对稳定的防御性领域，比如制药；能源变革相关领域；制造业中下游领域的小特专精。

虎年来临之际，我在这里祝大家工作事业虎虎生威。阖家幸福万事如意。

中银证券基金经理：白冰洋

二〇二二虎年新春