国金陈恬：看好A股长期价值，关注高质量发展主线

看好A股长期价值

2022年开年以来，A股市场波动较大，但我们对A股今年走势的整体判断依然积极乐观。

首先从宏观基本面看：A股今年面临宏观经济失速的风险很低，同时当前经历市场调整后，估值风险也有所释放。从去年底的中央经济工作会议的方向上看，今年中央“稳经济”的决心很强，因此我们判断财政政策会更加积极，同时货币政策也将转向宽松。因此总体来看，2022年宏观经济失速的风险相对较低。

从估值角度看，从2021年1季度末开始，A股主要的行业相关标的就开始了渐次调整。与2021年的年内高点相比，消费、医药、周期、光伏、新能源等各个热门赛道的估值均有较大程度的回落，这也意味着2021年市场整体风险有所释放。

对于A股市场更长周期的发展，我们也是坚定看好的。权益市场长期为实体经济发展提供资本，更适合科技创新、技术升级等偏高风险类投资，这有别于通过传统的银行信贷支持实体经济。权益市场既解决了企业发展的资金需求问题，又有利于降低国家总体宏观杠杆率，还可以通过市场化手段合理配置资源，可谓一举三得，符合国家发展方向。

此外，随着中国经济的不断发展，尤其是中国进入中等发达国家以后，居民财富配置的需求与日俱增，而当下居民资产配置的重心还是在房地产。发展A股市场、丰富居民权益类资产的投资手段和投资工具，都符合国家未来长期发展的大方向。

关注高质量发展主线

具体到行业投资机会，我们依旧最看好国家提倡的“高质量发展”所涉及的行业，重点主要包括科技创新、高端制造和新兴消费等领域的行业龙头企业和符合专精特新标准的“隐形冠军”。

具体到投资实践，我们会优选符合宏观经济发展方向的主线行业，并挑选核心卡位并且有机会形成独特竞争壁垒的优质公司。在投资决策过程中，根据公司可预期的业绩成长空间和中长期合理估值水平，测算持有期间的中长期回报率。当所选标的回报区间达到预期标准时，进一步结合市场情绪和行业景气度等因素重点建仓。

在持有标的期间，我们也会持续跟踪行业发展和公司成长情况，并对中长期回报率进行滚动测算，当回报率下降至较低水平时，我们才会考虑是否退出。这里需要重点说明的是：虽然会根据回报率测算情况来动态调仓，但我们的调仓频率不会过于频繁，持股周期偏长。

具体到国金新兴价值（A类014818/C类014819）这只新发基金，我们计划覆盖的重点行业，主要是与中国经济结构调整和转型升级相关的领域，自2021年二季度以来，部分相关行业的股价都经历了比较大幅的调整。展望中长期，我们当下跟踪的部分重点公司，已具备越来越好的投资价值。我们相信，无论短期地产政策松动还是维持，都不会改变中国经济转型升级的大趋势，而高端制造无疑就是引领新一轮经济周期的主导产业。

在市场震荡加剧之际发行新基金，回撤控制尤为重要。我们认为：适度均衡的行业配置，通常可以分散绝大部分非系统性风险，这只新基金也将通过行业适度分散来控制回撤。

风险提示：市场有风险，基金投资需谨慎。国金基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用委托财产，但不保证委托财产本金不受损失，也不保证一定盈利及最低收益。本材料所载观点仅供参考，不构成投资建议及基金未来业绩表现的预测和保证。基金有风险，投资前请阅读基金合同和招募说明书等法律文件，在了解基金的具体情况并听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，独立做出投资决策。