金鹰基金林龙军：短期市场回调或无关基本面，应理性对待

债券方面，当前10年期国债2.7%水位后，上下风险可能均不大。货币政策或不会“大水漫灌”，叠加外围美联储有一定掣肘，此前降准降息落地后，往后的货币空间可能相对减少，虽然货币政策坚持“以为我主”，但市场层面可能会反应相关担忧。

权益方面，近期地缘政治摩擦，叠加美联储较鹰派，地产下行在后续或仍会有所反应，经济衰退仍有担忧，且没有消除，内外部均没有很强的市场信心，权益市场呈现回调。展望来看，围绕景气度布局中期。“稳增长”政策落地后，对经济或有提振，有望呈现“松地产、强货币”的政策组合。映射到权益投资，地产经济黄金时代或已过去，地产链条相关投资是估值修复，或难以贯穿全年。

全年权益主线投资可能仍在高景气行业，需结合估值综合考虑。从自上而下5个变量来看，今年最重要的可能是估值，估值合理叠加景气度的方向或将有相对和绝对收益。在我看来，景气度环比向上的领域可能主要在新能源、绿电等方向，估值方面以PEG为线索关注一些细分领域，汽车电动化或仍具有阿尔法机会，智能化可能将更多具有贝塔。此外，两类战术性机会也可适度参与：一是，困境反转相关领域，包括餐饮旅游、航空、养殖等，虽然目前市场已有抢跑布局，但后续仍有局部机会；二是，稳增长政策相关的领域，在2022年政策是重要变量，但稳增长落地效果节奏并不明晰，后续需关注政策路径和力度。

在2022年需适度降低收益预期，但近期在偏股型基金普遍净值回落6%-7%大背景下，短期市场回调或与基本面无关，投资者应理性对待。

在利率下行、货币偏松、汇率偏稳的宏观经济组合下，即使市场反应出对美联储紧缩力度较强的预期，近期人民币汇率仍较强，体现出中国经济体不同以往的韧性，因此不要对中国资产丧失信心，在全球范围内，人民币资产仍有较强吸引力。

风险提示：

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