东方基金盛泽：投资应寻找风险和收益的平衡点

2022年1月5日，由东方基金主办的“2022年东方基金品牌策略会”圆满举行。本届策略会以“2022•眺望新起点的航向”为主题，邀请了东方基金多位基金经理、研究人员，从宏观、策略、行业等多个角度为投资者分享各自的真知灼见，共同探讨2022年宏观经济趋势和行业投资机会。

量化投资部 副总经理 盛泽

在过去的2021年中，A股市场中各板块依次轮动，震荡调整成为市场主线，而“固收+”产品因较好的控制回撤水平和较平稳的持有体验正逐渐成为市场焦点。在策略会上，东方基金量化投资部副总经理盛泽向投资者系统介绍了“固收+”基金产品。

据盛泽介绍，相比基民耳熟能详的股票型产品或是纯债型产品而言，“固收+”更像是一种策略，其以固定收益类投资策略为基础，同时配置其他大类资产为辅助投资的多样化投资策略。

就产品性质而言，“固收+”策略一般运用于偏债混合型基金以及灵活配置型基金当中，由于股债之间仓位选择余地较大，可充分发挥股债组合的投资优势，旨在降低整体组合波动率的同时，力争获得理论上比固定收益类产品更高的收益上限。

值得一提的是，盛泽指出，“固收+”策略产品在市场中有良好的适应性。“固收+”策略产品的底层资产配置主要以债券类资产为主，债券部分在无信用风险的情况下，对于整体组合来说相对影响较小，一般而言，组合的波动主要来自于股票端。

“在牛市当中由于权益类资产的超预期表现，组合整体收益水平也会大幅度高于传统的理财产品收益；在熊市当中，组合权益投资占比会有所降低，但是依然会对组合收益产生负贡献的影响；震荡市当中，在合理配置股债比例的前提下，股票端如果能够获取稳定超越基准指数的超额收益，那么正反馈到组合当中依然会有不错的表现。”盛泽表示。

在选择一款长期理财产品时，很多投资者会关注基金产品的历史表现。但是盛泽认为，“好的涨幅”不一定等同于好的“选股能力”，基金短期涨幅过高不一定是因为好的选股能力，也可能是市场上涨贡献的。“我们在评价基金产品的表现时，不应该仅仅关注收益端，还需要考虑风险端。‘固收+’产品更是如此。”

盛泽建议投资者应关注卡玛比率。所谓卡玛比率是产品收益（超出无风险收益部分）和产品最大回撤的比值，是衡量投资者承担一单位回撤能获得的收益大小。

据盛泽介绍，在挑选“固收+”产品时，卡玛比率被认为是更有效的指标。这是因为“固收+”产品本身讲究的就是在控制风险的前提下追求更高回报，相比收益高，“固收+”更强调收益稳，这也与卡玛比率的本质不谋而合。因此盛泽建议，投资者在挑选“固收+”基金时，在其他指标相差不大的情况下，关注卡玛比率更高的基金产品投资。