【中信保诚刘锐】节后成长股下跌超预期，目前估值还高吗？

春节期间海外市场反弹，市场本来预期节后会有不错反弹，但实际情况却是成长板块大跌。调整后的科技成长板块，估值性价比已经很高，站在中期维度已经具备不错的收益空间。

本周科技50指数下跌超5%，热门赛道中，电动车、光伏、半导体、创新药均大幅下跌，消费相对稳定。春节期间海外市场反弹，市场本来预期节后会有不错反弹，但实际情况却是成长板块大跌。市场流动性变弱，中小市值股票下跌较多，短期市场交易更多在稳增长和疫情复苏受益相关板块，我们维持市场整体将阶段性震荡的观点，结构上将更加均衡。

科技成长领域，本周市场大跌，我们想谈谈对后续市场的看法和投资思路。

结论上，我们认为调整后的科技成长板块，估值性价比已经很高，站在中期维度已经具备不错的收益空间。在年前的分享中，我就对科技做了复盘，科技成长板块从19年开始进入上涨期，演绎了半导体（19年）、新能源（20-21年）3年比较大的上涨行情。展望2022年，我们继续维持前期观点，应该理性去看待基金的合理回报，从赚估值的钱回归赚业绩的钱。因此，后续调整到位后，我们认为上涨的会是估值性价比高的偏价值资产。从科技成长细分赛道上，我们继续看好：

1、云计算，我们认为全球资本开支在22年增速会触底回升，相关基础设施会迎来新一轮业绩加速；

2、疫情复苏受益板块，随着海外omicron感染人数见顶回落，病毒新变异趋于稳定，我们认为海外会率先从疫情管控中走出来，国内会滞后，但会在今年两会后视疫情发展开始逐步放松管控。

总结下，2022年，我们将围绕科技成长领域中的结构性创新，基于alpha视角争取为持有人创造好的净值回报。

在基金四季报中我们更新了产品运作情况：

整体组合股票仓位保持在较高水位。相较三季度，我们按照细分领域的景气度结合远期市值空间，基于预期收益率对组合进行了再均衡，增加了云计算、汽车电子（包括电动化和智能化）的配置，降低了光伏和医药的权重，重点配置方向仍然聚焦在云计算、新能源车、光伏、创新药/器械等科技成长板块。展望未来，我们对科技成长行情仍然保持乐观，将继续聚焦中长期逻辑好的赛道和龙头公司，持续在科技类资产中寻找中长期投资回报。