【融通基金蔡志伟】创业板回调近20%，后市何去何从？

2月10日，创业板指再度下跌1.98%，收于2826.52点。从2021年11月的阶段性高点3522.50点，至今，创业板指已经回调近20%，后市何去何从？（以上数据来源于：wind）

1、当前A股估值水平已经回到合理偏低的水平。

2022年1月以来，A股市场连续下跌，消化了过去三年牛市中部分高景气赛道的高估值。当前A股估值水平已经回到合理偏低的水平；从企业盈利角度看，预计2022年A股非金融企业盈利呈现前高后低，ROE高点可能在2022年一季度，全年增速预计低个位数增长。从资产配置角度看，居民资产配置向权益资产迁移的长期趋势不变。从结构的角度看，行业分化预计将走向均衡。一是稳增长类资产，在全面降准降息，以及地产相关融资政策预计将有所放松下，低估值的地产龙头、银行、券商、基建链将受益稳增长政策加码。二是高景气度行业有望在近期消化估值后重回强势，包括新能源汽车产业链，新基建的光伏、风电。

2、预计2022年A股市场可能呈现宽幅波动的震荡市，对创业板中长期趋势保持乐观。

　　总体而言，当前股市估值处于中等偏低水平且国内政策偏松，但今年企业盈利相对疲弱，我们预计2022年A股市场可能呈现宽幅波动的震荡市，我们对创业板中长期趋势保持乐观：第一，从政策面看，政策拐点已出现，中央经济工作会议定调“稳”；1月17日央行首次降息也印证了“稳增长”的持续落地，我们认为后续货币政策、财政政策力度有望不断加强。第二，从指数盈利增长来看，创业板盈利增长优势扩大：2021年市场主要指数的盈利增速普遍高企，但2022年或将出现分化，创业板指盈利增速预期好于沪深300和全市场；第三，从估值水平看，经历本轮调整后，2022年创业板盈利增长与其估值的匹配度已回到合适水平，性价比高；第四，从资产配置角度看，居民资产配置向权益资产迁移的长期趋势不变。

在当前市场回调下，是中长期投资较好的时间窗口。投资者可以考虑以定投的方式，或在市场调整中分批择时买入的方式参与创业板的投资。

（文章来源：中国网财经，2022/2/10）