开年第一周市场点评

【本周市场回顾】

本周市场涨跌参半。上证指数上涨3.02%，沪深300上涨0.82%，深证成指下跌0.78%，创业板指下跌5.59%。行业层面，煤炭(+13.86%)、石油石化(+7.98%)、建筑装饰（+7.85%）、建筑材料(+7.02%)、钢铁(+6.95%)涨幅靠前；电力设备(-8.18%)、电子(-3.32%)、医药生物(-2.73%)、美容护理(-1.48%)、汽车(-1.10%)跌幅靠前。

【市场点评】

当前A股仍处在企业盈利下行、流动性较为宽松的阶段。本周市场整体上涨，但是主要指数分化较大，市场主线仍然是稳增长，并向稳增长顺周期方向扩散，赛道股继续杀跌。主要的原因为：

1月金融数据发布，整体超出市场预期，显示出宽信用政策效果逐渐显现。但是中长期贷款与居民贷款数据仍然较差，稳增长政策有望继续发力。

受美国寒冷天气及乌俄地缘政治等事件影响，海外能源与金属价格在春节期间涨幅较高，叠加国内的基建预期，年后第一周稳增长顺周期的相关板块表现较好。

据近期路演反馈，由于赛道股跌幅较大，年后以固收+为代表的绝对收益资金开始降仓，这或许加速了赛道的下跌。

本周美国将33家中国公司加入未经核实名单，叠加宁德时代咨询被制裁可能性的传闻，以及钢铁行业碳达峰时间放缓等消息，都导致赛道股集体大跌。由于当前投资者情绪较差，对利空消息反应强烈。

【后续观点】

2月进入相对业绩真空期，而3月4日两会将要召开，在这样一个相对空窗的时刻，预期成为主导市场方向的关键因素。从目前的数据来看，经济下行的压力依然较大，市场对于两会期间推出更多明确的稳增长政策有了充分预期。而全球大宗商品价格在此前并未明显回落，全球经济尚可，一旦中国有明确稳增长的动作，大宗价格可能有新的上行预期。除此之外，对于地方政府和国企来说，目前在房地产和基建领域有诸多掣肘，新能源基建仍然可能成为稳增长的重要抓手。

思路一：受益稳增长且价格在高位，有进一步上行预期的周期品种。目前全球经济处在“尚可”的状态，而中国稳增长预期逐渐升温，如果预期两会期间对于传统基建和地产有新的稳增长预期，则大宗商品价格可能会受到进一步提振，目前供给还是大宗商品价格的重要支撑，油价突破90美元大关，年初以来，工业金属出现不同程度上上涨，水泥价格也较去年同期高出20%，在一季报普遍疲弱的情况下，银行，建筑建材，地产，电力交运，石油石化、煤炭等品种或许业绩已经有了相当的确定性。

思路二：新基建，数字基建目前已经成为市场共识的稳增长重要抓手，而在一月，综合考虑业绩逻辑、事件催化和估值水平，数字基建或许可以关注低估值传媒和通信。

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