【泰达宏利王鹏】太阳底下没有新鲜事，关于市场、关于基金的回答

投资者朋友们，大家好！

近来景气赛道接连遭遇回调，我管理的产品也出现了比较明显的波动。对此，我觉得我非常有必要在这个时候跟大家进一步聊一聊，解答一下大家心中的疑惑。

我想现在大家最想了解的几个问题可能是：

1、 景气赛道为什么跌？基金为什么跌？

2、 对后续的市场怎么看待？还有没有希望？

首先想和大家分享的是，我做的是基于景气度的投资，我们的基金在市场上赚的是符合行业特征的产业趋势发展的钱，也是投资者大体上最可能赚到的钱。

逻辑也比较简单，如果我们投资的行业是符合产业趋势的景气行业，那么这个行业在报表季业绩往往容易超预期，业绩超预期就容易带来的估值和业绩的提升，最后对应到股价的上涨。

12月份以来，景气赛道回调有一部分原因是这些行业静态估值看起来高，一季度春季躁动的时候大家容易不看业绩，倾向于买一些有逻辑没业绩的东西，所以经历了三季报业绩上涨的这些景气赛道往往容易处于劣势。

但我认为这样的情况大概率在年内可控，因为在报表季如果行业选对了，行业业绩超预期了，公司业绩超预期了，就有可能争取超额收益，所以你看历史上（19年10月至20201年底）看，我们的回撤大部分都是出现在业绩真空期，特别是一季度。

注：根据经托管行复核每日净值数据统计，数据区间2019.10.8-2021.12.31。历史业绩不预示未来表现，基金有风险，投资需谨慎。

A股是一个充满弹性的市场，震荡和波动并不少见，A股有将近45%的时间都处在的震荡之中（来源：Wind,海通证券）。如果短期的波动会让你比较担忧或者烦恼的话，其实不妨看长一点，也不用太长，稍微长一点就会发现很多事情都是短期博弈。而如果一个行业未来几年复合增速很高，短期的波动就仅仅是波动，只要产业趋势没有变，未来几年的盈利增速、收入增速、销量增速没有大的调整，我觉得它在下跌的过程中反而是机会。

其次，对于后续的市场，在我的投资框架下，我仍然看好新能源车、风电、光伏、储能等行业某些细分领域的投资机会。

1）新能源车：

当前新能源车排产和批零数据继续强势，22年大概率继续保持50%增长，很多人担心30%~40%渗透率是新能源车的天花板，但其实很多国家或者很多车企都制定了2030年2035年禁售燃油车的计划，所以我觉得现在这个时间点去担忧渗透率这个事情为时过早。像电池、铜箔这样的环节，大部分企业它盈利大体上是位于一个历史的低位，往后2~3年，我觉得这个行业这些环节盈利能力往上提升过程。而制造业只要量利提升，我觉得大概率会表现很好。

2）光伏：

硅料价格回落带动组件开工率明显回升，行业在经历一年的博弈后正在走向右侧，22年大概率40%的量的增长，关注盈利能力企稳回升的组件、支架、玻璃，以及可能紧缺的石英砂等环节；

3）风电：

风电陆风招标去年60个GW，今年大体上招70个GW，对应的就是20%的增长，海风去年招标3个GW，今年有可能15个GW以上，再对应到下一年的业绩上大概率会非常好看。风电是这4个行业中我觉得估值最便宜的一个，很多个环节的公司都很便宜，比较关注盈利能力企稳回升以及有进口替代逻辑的塔筒、轴承、法兰、升降机、海缆等环节；

4）储能：

储能我觉得是个贝塔的机会，未来几年的增速大概率很快，2022年有可能增速超过100%，当前核心是挖掘这个行业细分环节中真正有能力在未来做大的企业，以及一些在海外做海外储能市场含储量比较高的，利润贡献比较好的，未来几年增速比较快的这样的企业。

最后，希望我浅薄的文字可以给到你一些参考，在不尽如人意的市场中为你拂去一点阴霾。市场有一句老话叫“太阳底下没有新鲜事”，历史可能不会简单重复，但有可能会很相似。当前我们正在经历的在过去或许也能找到影子，我们正在坚持的也可能在指引着未来的方向。