金融数据强于预期，关注信用改善的持续性

总体来看，上周宏观层面主要有2个变化：

金融数据强于预期，宽信用释放积极信号，关注信用改善持续性。1月金融数据实现“开门红”，总量意义重于结构，一方面反映政策推动信用扩张的决心和力度不低，另一方面也会对后续经济形成正向作用。

结构上看，企业中长贷同比增幅虽不是很大，但一方面考虑到去年1月中长贷基数很高（当时需求景气度还处于高位）；另一方面，更重要的是，企业中长贷扭转了去年下半年以来的持续弱于季节性的表现，环比角度看改善显著，这反映企业需求出现环比改善，后续关注信用需求修复的持续性。

货币政策重心逐步从宽货币向宽信用转换。央行发布的最新一期货币政策执行报告在推动信用扩张方面着墨颇多：强调“引导金融机构有力扩大信贷投放”，“引导金融机构增加对信贷增长缓慢地区的信贷投放”，“引导金融机构继续增加（对中小微企业）首贷、续贷、信用贷”。与此同时，在狭义流动性管理的主基调不变，但并未释放进一步宽松信号。继续强调“保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率为中枢上下波动”。整体来看，货币政策重心逐步从宽货币向宽信用转换，即疏通和推动信贷持续扩张，短期进一步加码宽松狭义流动性的诉求不高，更多是维持平稳。

未来一段时期，需要关注的因素包括：全球疫情形势，欧洲地缘政治情况，中国1月通胀数据。