震荡市方知均衡投资的可贵！这位“平衡投资专家”的新基金值得PICK

2022年，A股的开局无疑给了投资者当头一棒，Wind数据显示，在1月份的19个交易日里，创业板指跌幅-12.45%、上证综指跌幅-7.65%，不少基金的净值都经历了一定程度的回调，这也难怪不少投资者都在说：“2021年赚的钱还没捂热乎呢，就在2022年还回去了，我太难了！”

面对这样既震荡又捉摸不透的行情，目前价值风格和成长风格似乎不适合现在的市场环境，反而兼具股债和大类资产配置的均衡风格更能在当前的市场环境下大展拳脚。

市场上优秀的均衡风格基金经理是可以做到“东边不亮西边亮”的，也就是说面对市场的变化无常，他们仍然可以通过投研让自己管理的基金为投资者带来不错的回报。今天的主角就是目前在均衡风格领域有鲜明特色的一个人——招商基金李崟。

1. “上下左右”相结合的均衡派投资经理

李崟是北京大学硕士，有18年的投研经验，其中6年公募基金管理经验，2015年12月加入招商基金，现任投资管理一部副总监，拥有非常丰富的股债均衡投资经验，也是目前公募市场上较少的坚持长期股债均衡风格的基金经理。

经过了多年的研究和实战的探索，李崟逐渐形成了完整的投资框架：自上而下和自下而上相结合，左侧的战略等待和右侧的战术景气相结合。其中：

在自上而下方面，李崟会根据宏观经济所处的位置和大环境来决定大类资产配置的比例和结构，以及决定对于中观行业的选择；

在自下而上方面，李崟会对一个企业进行三维一体的考量，即“估算未来的现金流+公司ROE+目前所处周期位置”，通过这三个维度来对公司进行一个定价；

在左侧战略等待+右侧战术景气方面，李崟把重点放在了战略性左侧投资这一块。因为在他看来，资产具备价值增长空间，但需要耐心等待；而考量右侧战术景气投资的条件是该资产是否处在景气度向上的阶段，如果是的话那就再好不过了。

需要强调的是，即使李崟是鲜明的均衡风格的基金经理，但他会在行业选择中强调两个尽量不偏离：“一、不要和行业基准的偏离度太大；二、在行业配置上不要跟市场共识偏离太远。”

2. 在管产品业绩亮眼、风格突出

投资大师彼得林奇说过：“股市的下跌如科罗拉多州1月份的暴风雪一样是正常现象，如果你有所准备，它就不会伤害你。”正是由于李崟多年的投研经验的积累和准备，让他过往交出了一份满意的答卷，即使市场震荡也依然可圈可点。

他的代表产品有两只，分别是招商安泰平衡和招商睿逸混合，今天重点通过招商安泰平衡这只基金来对李崟进行全景分析。

和它的名字一样，招商安泰平衡是一只混合型的平衡风格基金，李崟在2016年2月3日开始担任该基金的基金经理并一直到现在，在他的管理下，这只基金的净值从2019年开始一路上行，并在2020年初反超了业绩比较基准，走出了很漂亮的上行曲线。

数据来源：Wind、晨星；统计时间自2016年2月3日任职以来至2021年12月31日，过往情况不代表未来表现。

如果净值走势图如果不能让大家看清楚李崟给这只基金带来的变化，那么就用数据说话！Wind数据显示，截至2021年12月31日，李崟的任职回报为81.02%，这个数字跟同期业绩比较基准相比拥有将近40个点的超额收益。此外，这只基金在李崟的管理下，近2年收益49.78%，排名同类第5/607、近3年收益96.80%，排名同类第4/533，无论是近2年还是近3年收益都排名同类前5，更是荣获了晨星3年期和5年期的评级，这无疑是对李崟投研能力的高度认可。

数据来源：Wind、晨星；统计时间自2016年2月3日任职以来至2021年12月31日，同类指晨星保守混合型基金。评价结果不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。

好的业绩只是一方面，通过深度研究招商安泰平衡这只基金，又发现了李崟身上一些其他的闪光点。

股债均衡的资产配置。在资产配置上，最近3年招商安泰平衡的资产配置能发现，在大部分情况下，这只基金的债券和股票占比相差不会超过15个百分点，大部分情况下债券占比更高，但是偶尔也会根据市场环境来调整股票占比，这也能看出来李崟在投资中既不失平衡风格，也能做到随机应变。

数据来源：wind；截至2021.12.31

行业配置相对合理，不做押注。李崟较少进行择时操作，在行业配置上相对比较均衡，他会针对行业的景气度做动态调整。以招商安泰平衡这只基金为例，这只基金一直以来对于金融地产、消费、周期板块的重仓程度是很高的，如果回顾历史的话就能发现，这三个行业在历史上涌现出了许多大市值公司，并且高盈利特性是比较明显的，这样的好处就是力争为投资带来长期稳定的回报。

数据来源：wind；截至2021.6.30

持股周期长，寻找高盈利、低估值标的。观察一下这只基金在2021年的三季报和四季报，发现李崟的持股周期很长，三季报和四季报都有5只个股重仓持有了2年以上（8期），而且从三季度开始能够很明显的看出，李崟降低了消费的权重，增加了周期股的权重，目前的这些重仓股的估值都远远低于同类平均，这也恰恰符合李崟追求高盈利、低估值的投资思路。

数据来源：2021基金定期报告、wind；截至2021.12.31。以上对个股及企业仅说明展示，不构成投资推荐。

整体看下来，李崟管理的基金虽然有明显的平衡风格，但是他也会根据不同的市场情况做出不同的应对，在投资中并不“死板”的基金经理是值得投资者信任的。

3. 平衡投资高手再出新基！

今年的A股市场依旧是震荡的开局，面对这样的情况，李崟带着他的新基金来了！

2月17日，招商精选平衡混合型基金（A：013759 C：013760）将会正式发行，拟任基金经理正是李崟。这只基金依然会延续李崟的投研理念，在股票投资中，主要采取自下而上的选股策略，坚持“好公司+好价格”的投资方法论，考虑通过均衡的行业配置寻找高ROE、低估值的优质蓝筹股；在债券投资中，现阶段关注利率债和转债为主的投资机会，力求在长期投资中为投资者带来稳健的回报。

值得一提的是，关于新基金的股票投资方向，李崟也给出了解答。他表示，这只基金将会进行“价值+成长”的两翼均衡配置。现阶段看，价值一端会重点关注银行、地产、煤炭、钢铁、建材家居等配置机会；成长一端则重点考虑空间大、增速快、估值尚未全面高估的军工、电力系统、元宇宙等细分行业。

背靠大树好乘凉！在经过了多年的发展，目前招商基金在权益领域和固收领域均有建树。海通证券显示，截至2021年四季度，招商基金旗下权益类基金近五年绝对收益率为117.78%，业内排名前列；在固收领域连续2年荣获固收金牛基金公司，并获得了海通证券的五年期和十年期的评级，这也从侧面反映了招商基金目前的整体投研能力。（数据来源：海通证券；截至：2021年四季度末；评奖机构：中国证券报。评价结果应视作投资基金的建议。）

在面对A股市场震荡前行的时候，很多投资者都会迷失方向，不知道是选择价值投资还是成长投资，平衡风格的基金更适合当下的市场环境以及投资者进行低位布局或者定投。在这个基础上，面对李崟这样对于平衡风格把握的比较妥当的基金经理，即将在2月17日发行的他的新基金招商精选平衡混合型基金（A：013759 C：013760）是不错的选择，想要追求获取稳健回报的投资者其实可以关注一下。

基金有风险，投资须谨慎。上述仅为当前观点和看法，今后可能发生改变。

风险提示：本材料由招商基金管理有限公司提供，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间短，不能反映市场发展所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征和相关风险，具备相应风险承受能力。市场有风险，投资需谨慎。