【新华周刊】1月金融数据：总量超预期、结构趋于改善

1月社融增量6.17万亿，社融存量同比10.5%，相比前值10.3%回升0.2个百分点，市场一致预期是持平或小幅回落，数据整体超预期。

市场对1月信贷开门红有一定预期，1月上旬预期普遍较为悲观，但随着1月中下旬银行普遍反馈在冲量，预期逐步修正，春节过后的预期已经上修至信贷能够实现同比多增。

市场的分歧主要在于结构是否明显改善。有观点基于表内信贷在扣除票据后仅新增400亿元，且主要由企业短贷贡献，企业中长贷仅小幅多增600亿元，居民中长贷更是大幅少增2000亿元，认为金融数据的结构依旧不好，但考虑到去年同期居民中长贷本就是楼市过热下的不合意高增、企业中长贷在高基数下依旧扭转了去年下半年的同比少增走势，我们认为在总量超预期的同时结构也是在改善的。