医药基金年内普跌20%，迎来最佳击球区？

A股历史上，尽管医药和消费板块长期牛股辈出，但是区间波动也较为剧烈！

司令以CRO指数（8841421.WI）为例，2021年10月8日创出5433.60阶段高点，随后截至2022年2月14日下跌至3299.26点收盘，短短四个多月时间，下跌幅度超过40%。再以申万一级行业医药生物（801150.SI）为例，2021年7月1日创出13537.90阶段高点，随后截至2022年2月14日下跌至9470.44点收盘，区间下跌幅度高达30%。

2022年以来，医药板块呈现加速下跌趋势，仅仅过去一个多月时间，医药主题基金就普遍下跌近20%。对于还没经历过医药板块“蜜月期”的小伙伴来说，跌麻之后有所抱怨也在情理之中。

那么，医药生物板块是否值得长期布局？本轮下跌之后，是否已经迎来了最佳击球区？对于基民小伙伴来说，又该如何入手呢？一起来看看。

医药长牛且高波动

相较于沪深300，医药生物（SW）长期具有明显超额收益。Wind数据显示（下同），截至2022年2月14日，2013年以来医药生物（SW）过去十年累计涨幅高达160%，而同期沪深300仅上涨78%。

从区间波段表现来看，超额收益同样明显。比如，2012年1月初以3366.21点开盘，截至2015年5月底以9116.83点收盘，区间涨幅高达171%，而同期沪深300上涨105%；2019年1月初以5835.99点开盘，截至2020年7月底以12964.33点收盘，区间涨幅高达122%，而同期沪深300仅上涨56%。

当然，高收益的背后也意味着回撤幅度也较高。从下图中大家能清楚看出，医药生物（SW）的回撤力度高于沪深300，具备成长风格的高波动特征。

基本面接近最佳击球区

2021年下半年起，CXO行业陆续受到集采降价、药明生物被美国列入未经核实名单、信达生物PD-1海外上市受阻等事件影响，医药板块出现较大下跌。不过回头细想，本轮下跌的核心原因还是由于前期估值过高，资金在负面情绪影响下，存在落袋为安的需求。

但是，随着板块大幅回调之后，估值已经具有相当吸引力。Wind数据显示，目前医药生物（SW）市盈率约29倍，已经远低于过去十年的波动中位数（约38倍），并且接近历史波动极低值（约24倍）。从细分行业来看，生物制品、医疗器械、医药商业市盈率估值，更是创下十年历史极低值。

从估值角度看，医药板块全面大幅杀跌或许已基本结束。当然，也不排除部分细分行业如CXO，仍然会受海外因素影响，短期会继续弱势。

政策扶持长期确定

今年1月30日，多个部门联合发布《“十四五”医药工业发展规划》，对化学制药、中药、生物药、医疗器械等板块提出全面指导，目标“十四五”期间医药工业营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上，增加值占全部工业的比重提高到5%左右，行业龙头企业集中度进一步提高。

规划还明确支持专精特新“小巨人”的发展，推动医药行业向创新驱动转型，目标全行业研发投入年均增长10%以上。到2025年，创新产品新增销售额占全行业营业收入的增量比重将进一步增加。此外，前不久召开的国新办政策例行吹风会，还释放出集采常态化和温和化信号。

在政策长期扶持背景下，医药行业或有望再次迎来新的黄金发展期。

以何种方式击球？

既然医药板块逐渐进入最佳击球区，那么普通投资者该以何种方式击球呢？由于研究医药股的门槛非常高，司令觉得借道拥有泛消费投资理念、历史业绩优秀的基金经理新发行的产品，也是不错的方式。比如，目前正在发行的中融医药消费混合（A类：015032，C类：015033）。

新基金属于泛消费主题型偏股混合基金，投资范围主要覆盖医药和消费行业。其中，医药行业为中信证券行业分类一级行业中的医药，包括化学制药、中药生产、生物医药、医药流通、医疗器械、医疗服务行业；消费行业为中信证券行业分类一级行业中的食品饮料、农林牧渔、家电、消费者服务等行业。此外，新基金还能覆盖部分优质港股（投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的20%）。

公开资料显示，拟任基金经理柯海东，中山大学财务学硕士，华中科技大学工学学士、武汉大学营销管理学双学士，拥有11年证券从业经验，其中5年基金管理经验，2018年9月加入中融基金，现任权益投资部总经理、总裁助理、基金经理。在投资框架上，他重视基本面研究，以此挖掘超额收益；擅长从多维度分析市场，优化组合的风险收益比。从正在管理的产品看，回撤控制能力也较强。

司令以他管理时间较长的两只基金为例，一起来看看柯海东出色的长期回报能力。Wind数据显示，从2019年1月25日起管理中融竞争优势，截至2022年2月14日（下同），任职回报217.90%，同类排名前9%（29/333），同期沪深300仅上涨42.12%；从2019年5月14日起管理中融策略优选A，任职回报170.04%，同类排名前5%（33/732），同期沪深300上涨仅24.07%。

从历史持仓来看，柯海东长期深耕于泛消费领域，擅长“自下而上”挖掘消费成长股。以中融竞争优势2021Q4前十大重仓股为例，依次是：三星医疗、明泰铝业、健友股份、石英股份、东方财富、天宜上佳、天齐锂业、古井贡酒、江苏新能、舍得酒业，合计占比39.63%，此外，组合还具备行业适度分散、配置相对均衡的特点。

最后，新基金或许还有规模适中的优势。可以想象的到，目前市场背景下，新发基金募集规模普遍都不会太大，而优质医药股的市场容量也并不大，合适的规模反而更有利于基金经理“自下而上”精选个股。此外，新基金还具备建仓期优势，基金经理可以根据市场情况，在最佳击球区逐渐积累组合筹码。

好了，随着医药板块逐渐靠近最佳击球区，挑选一只规模适中、配置均衡、基金经理历史业绩优秀、注重回撤控制的医药消费主题新发基金，或许也是目前布局医药板块不错的方式。

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