医药龙头连续强势反弹，CXO估值底已出现？

昨日药明康德AH股同时大涨，港股上涨12.13%，成交额7.36亿。药明康德A股涨停，成交额56.23亿元。今日开盘涨势延续，截至发文，港股药明康德涨超3%！

消息面上，昨日晚间药明康德公布2021年度业绩快报，报告期内公司实现营业总收入人民币约229.02亿元，同比增长38.5%，归母净利润约人民币50.97亿元，同比增长72.19%，每股基本收益人民币1.75元。

下面我们一起来看看机构观点：

东吴证券发布研究报告指出，CXO龙头PEG已回归至1左右，板块处于估值底部。对于药明生物被列入UVL一事，该机构也持乐观态度，认为对公司及行业影响极为有限，且有望未来数月内移出清单。在东吴证券看来，中国CXO公司被列入美国实体清单可能性较小，且企业业绩能见度从未改变，行业景气度不变。报告中表示，国内龙头CXO公司已与美国龙头药企合作多年，且承接大批新冠药物订单，若美国药企更换CXO服务商要面临高成本、高风险的局面。另外，药明生物被列入UVL对公司及行业影响也极为有限，且有望未来数月内移出清单。

中信建投也指出，CXO行业前期调整较多，大部分公司估值回落至1peg以内，建议关注。通过跟踪全球创新药投融资情况以及MNC研发费用情况，我们看到医药创新持续加码，CXO行业业绩具有持续性。

华西证券发布研究报告称行业景气度未发现拐点性变化：春节期间团队整体分析了全球研发支出景气度指标(美国PEVC投融资、以及跨国药企2021年研发投入情况)以及国内研发支出景气度指标(创新药IND受理品种、国内一级投融资情况等)，且考虑到国内CXO供应链的“工程师红利”&“成本优势”等未发生改变，我们维持前期对国内CXO高景气度的判断。

CXO公司21年延续高速增长的趋势，考虑到CXO仓位仍处于较高水平，我们判断22年将呈现分化行情。22年1月披露的CXO公司业绩预告延续高速增长的趋势，即核心公司合计2021年营业收入同比增长40%以上，且考虑到部分公司22年PE估值水平处于30-40倍区间，逐渐进入相对合理估值区间；另外我们跟踪公募基金CXO持仓情况，梳理来看，CXO在医药基金和非药基金中的医药仓位分别为58.3%和32.8%，相对Q3呈现略微下降，但整体仍呈现较高水平、短期内持仓水平较高将对股价造成一定的影响、大概率将呈现一定的分化行情。

来源：中国基金报、华西证券

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