金鹰基金倪超：成长板块调整解读与后续投资思路

2022年以来市场的风格和行业结构出现了剧烈的波动，超出大多数投资者的预期。今年以来表现比较好的板块主要是与稳增长相关的地产基建产业链和底部反转的传媒、计算机、社服板块和养殖板块等。而新能源车、光伏和军工在没有实质性利空的情况下大幅回调。

我认为，市场回调的主要原因有如下几点：美债收益率快速上升，市场可能担心拥挤的新能源赛道重演2021年医药白酒的悲剧；增量资金不及预期（包括海外的预期和新发基金的预期）；稳增长预期背景下，相对景气度变化的资金分流，以及信用扩张最终可能带来的利率的被动上升。

短期来看，一方面，我认为很多成长板块里的优秀个股已经跌到增速和估值匹配度较好的位置。短期关注点将集中到2021年年报的业绩预告的公布，找到真正的成长股，从竞争壁垒和成长的持续性角度筛选股票。另一方面，密切跟踪稳增长的方向和力度，传统基建的角度在大水利一些细分方向找增速高的方向；新基建领域倾向于在通信、光伏和海上风电等领域寻找标的。

展望未来，我们已经在新能源、机械、化工、有色、医药消费、通信等行业储备了很多优秀的有空间的标的。将围绕好公司、好行业、好价格和好时点优选投资标的，努力为基金持有人赚取中长期良好回报。

风险提示：

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