同泰基金王小根：坚持“看长一些”，“固收+”产品仍值得期待

近两年，居民财富逐步流向资本市场，买基金成为越来越多投资者的理财选择，“固收+”基金凭借其“债筑底、股增强”的特性获得了投资者的追捧。固收+产品近年表现优异，但今年权益市场波动加大，可转债市场不稳，部分“固收+”产品大幅回调，一度被戏称为“固收-”。

1、如何看待今年的固收+产品表现?

自2021年12月份开始，A股高景气成长赛道开始调整，出现持续性的下跌，累计跌幅较大。其主要原因在于，去年12月份开始经济稳增长的确定性非常明确，部分资金撤离高景气的成长赛道，开始参与稳增长受益的低估值个股，在增量资金有限、存量资金博弈的市场中，资金较大规模的转移，带来了高景气成长个股的调整。

转债方面，随着信托等非标资产的压缩、以及债券收益率逐步下行至历史较低水平，在2021年大量资金谋求通过“固收+”参与权益市场（很大一部分通过转债参与）以便获得较高的收益回报。在2021年随着转债价格的上涨，很多“固收+”产品的确实现了投资者期望的较高回报。

然而，在过多资金追逐不多的可转债资产下，转债的估值被推升到了历史较高水平。随着股市的持续调整，很多“固收+”产品的撤回累计到一定程度后或选择卖出转债降低仓位。在转债高估值成为市场共识的情况下，引来更多卖盘，出现短期踩踏，就比较自然的发生了。

在股市和转债出现较大幅度调整的情况下，今年“固收+”产品表现不佳就在所难免了。但拉长时间来看，“固收+”是值得长期持有和投资的，这类产品风险收益比是性价比较高的。建议投资人长期持有“固收+”产品，不要只看一时的业绩，比如拉长至三年，往往能实现“固收+”收益超越固收产品。

2、可转债近期持续调整，未来投资价值如何？

近期转债市场的调整，根本上来说，是大量资金追逐少量转债下推升的高估值在近期的风险释放。其中，在1月份社融数据大幅高于预期下，债券收益率出现较大幅度上行，债市下跌或是导致转债市场调整的一个导火索。

虽然转债出现较大幅度的下跌调整，但风险释放后，好标的依然会获得资金的追捧。调整之后好的标的估值趋于合理，机构可以更加从容的买入。

3、您的配置思路是什么？

在可转债大跌之前，股票与转债相比，股票的性价比更优：股市已经调整了2个月左右，不少高景气成长赛道的估值已经回落到比较合理的水平。

当前转债市场波动加大，估值水平中枢也相对过去更高，出现一定程度的下跌是正常现象，不影响转债市场长期向好的局面，但需要等待更好的配置时机。

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