风口浪尖上的可转债，最近在搞什么？

市场先生频繁变脸，隔段时间给人新“惊吓”

春节回来不过两周，先是高景气赛道股们被一顿蹂躏~

紧接着牛气了三年多的可转债突遭猛打

中证转债指数接连三个交易日大跌共超5个点

导致部分重仓可转债的“固收+”基金

产生了较大幅度的净值波动

一时间，可转债站上风口浪尖

成为了投资者们口中的话题焦点

01可转债，来者何人？

二级市场上，除了股票

还有各式样的交易品种

比如场内基金、REITs、债券等等

可转债，也是其中一类投资品种~

可转债是债吗？是！

和普通债券的不同之处是

可转债练就了“双形态”独门秘术

本是出身“债券之家”

但可在和市场先生的交战中变身为股票

增强自己的进攻属性

用《开端》中的人物讲故事帮助大家理解

肖鹤云的游戏公司上市后想要开发一款新游戏

但是缺少部分启动资金

于是李诗情决定把“见义勇为”获得的

3万元奖金借他

到期还本付息，就相当于是买了肖公司的债券

但是肖觉得过意不去

于是给了李一份特殊权利

在约定时间内

李可以按照3元的单价把债券转成股票

当然也可以选择不转，到期收本息~

有了这份特殊权利，债券就成了可转债

不久之后游戏上市，肖公司的股价涨到了4元

如果李此时把债券转为股票再卖出去的话

就能获得(3W/3)*4=4万元

这时候卢迪出来

想要用5万元购买李手中的可转债

因为他一直看好肖的游戏公司

觉得股价还能涨

如果股价涨到了6块

李手中的可转债就值6万元

如果万一股价跌了

那就选择卧倒不动把债券拿手里

到期就能还本付息

只要肖的公司不破产

就不会产生过高的亏损

那卢迪为什么不直接买肖公司的股票呢？

因为万一游戏开发不好股价跳水

自己可能就得跌得哮喘发作……

一般情况下，因为附赠转股期权

所以转债的利息低于普通债券

这也是上市公司愿意发行转债的原因之一

02 买可转债，咋赚钱？

有三个参数是可转债交易中的核心

参数一：转股价

借钱之前肖就和李约定了的3块钱

就是可转债的转股价

这个会在转债募集说明书或发行公告中明确写清

参数二：转股价值

把债券转为股票再卖出去能卖多少钱就是转股价值

所以理论上来说

事先约定的转股价越低，正股的价格越高

转股价值越高

参数三：转股溢价率

卢迪愿意用5万元买李手里转股价值为4万元的转债

那么这就产生了一个25%的转股溢价率

我们平时就用这个指标衡量可转债的估值水平

也就是贵不贵~

一般来说，投资人持有可转债有三种获利方式

持有可转债到期，获取固定利息

低买高卖，享受买卖价差收益

在约定时间内转股

享受股价上涨带来的资本增值

当股价上涨的时候

手中可转债的价值也会跟上步伐

当股价不幸下跌的时候

卧倒保持债券属性还能防御

所以不少散户投资者喜欢购买可转债

机构投资者也青睐配置可转债来兼顾攻守

03 可转债，为何被锤？

问题来了，可转债最近什么情况？

曾经风光无两，近日不再风光？

原因主要有以下四点

风光过头，面临估值收缩

可转债是过去几年的明星品种

中证转债指数2021年上涨近2成

吸引不少资金进入，估值水涨船高

看看能够反映转债估值高低的指标：转股溢价率

目前处于历史分位的高分位

现在开始消化估值

图源网络，侵删

正股伤情严重

近来国内经济短期面临下行压力

海外加息预期及地缘冲突等多因素交织

导致投资者风险偏好大幅收缩

景气成长股因“高处不胜寒”率先被锤

可转债正股很多都是中小盘成长股

正中下怀

注：正股就是可转债能够转成的那只股票~

债市调整导火索

1月份社融数据大幅高于预期

债券收益率出现较大幅度上行

债市下跌可能是导致转债市场调整的另一个导火索

强赎压力

可转债有一个强赎条款~

近期多家上市公司发布可转债强赎公告

约定期限内不转股或者卖出

可能就会被公司强赎

强赎价格大概率不会让你满意~

一时间市场慌了

对股市信心也不足，算了赶紧卖了吧

04 散户投资者，如何操作？

可转债也要下神坛了？敬而远之？

并不~

第一，正股能冲，债底能防

可转债攻守兼备的特性

决定了它是一个被需要的好工具

公募“固收+”基金和银行理财产品

都是转债的重要机构配置力量

目前转债市场仍然处于供不应求状态

第二，估值消化后风险会被充分释放

犹如某些高景气的成长板块

基本面逻辑向好

虽然短期面临估值收缩

但是风险释放后便大概率重拾升势

杀跌后的转债市场仍然具备较强的吸引力

图源网络，侵删

但是

高估值之下，可转债的投资难度也会加大

赚钱没有那么容易了

普通散户的股票账户中如果还持有可转债

需要理性分析，可以选择适时卖出止盈

对于购买了“固收+”类基金

间接持有可转债的投资者而言

要仔细阅读季报明确可转债仓位

短期内适度降低心理预期

还要尤其观察基金经理可转债管理能力

选择具备较强转债研究能力和经验的基金经理

等待基金经理慧眼择券为我们带来超额收益

关于可转债，你搞懂了吗？

风险提示

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