本报实习记者 许心怡 记者 吴可仲 北京报道
近日，云涌控股有限公司（以下简称“云涌控股”）向港交所递交招股书，拟于港股上市。这是云涌控股继2021年6月首次递表“失效”后的第二次上市申请。
《中国经营报》记者获悉，云涌控股拥有武士道、魔法风云会及宝可梦等知名IP游戏产品的经销权，旗下“杰仕登”和“云涌游戏”等品牌从事卡牌、游戏机以及主机游戏的批发业务、零售业务与发行业务。2021年前9个月，其收入已达到12.15亿港元。
在亚太地区的集换式卡牌游戏分销方面，云涌游戏2020年营收排名第一，在亚太地区游戏及收藏品市场占有率约为1.0%。不过，处于价值链中游的云涌游戏，无论供应商还是客户都较为集中，这对于云涌控股而言似乎是一把“双刃剑”。
三年间收入涨10倍
云涌控股成立于2004年。招股书显示，40岁的创始人曾励星及其母亲许梦霞为公司控股股东。其经营主体之一云涌游戏通过自建的网站销售集换式卡牌游戏。
2020年，云涌控股全资收购杰仕登股份有限公司（以下简称“杰仕登”）的全部股份。杰仕登成立于2005年，业务涵盖主机、游戏与IP授权的发行代理。2017年，杰仕登正式成为了“任天堂指定进口商”，是Switch的分销商。
目前，云涌控股的业务主要分为三个板块。前两种业务为游戏及收藏品的下游B2B批发、集换式卡牌游戏及相关配件的下游B2C零售，这两种业务涉及的产品品牌主要包括任天堂、宝可梦、游戏王以及魔法风云会。第三块业务为电子游戏发行，即推动游戏开发及负责游戏生产，最终将其推向市场，该业务主要在任天堂Switch和索尼Playstation的平台上进行。
招股书显示，2018年、2019年、2020年和2021年前9个月，云涌游戏的营业收入分别为1.23亿港元、2.27亿港元、10.12港元和12.15亿港元，对应净利润分别为1414.5万港元、3788.2万港元、9877.5万港元和 1.38亿港元。其中，2020年的营业收入较2019年增幅达345.4%。云涌控股方面表示，这主要得益于杰仕登被收购后贡献的收入。根据披露，杰仕登于2020年实现营业收入5.93亿港元，2021年前9个月为9.05亿港元，分别占云涌控股总收入的58.6%和74.5%。云涌控股认为，将杰仕登纳入麾下也实现了收入来源的多元化。
高度依赖批发业务
从业务结构上来看，批发业务是云涌控股业务的主体，2021年前9个月占比达到了95.4%。据悉，云涌控股的批发业务包括集换式卡牌、游戏机和电子游戏等，从品牌拥有人和授权分销商处获得产品后，通过子分销商、零售商等进行销售。招股书披露，截至2021年9月30日，云涌控股通过下游子分销商、转售商和零售商将游戏及藏品销往亚太地区超1.5万个销售点。
不仅如此，云涌控股对批发业务的依赖有加重趋势。2018年，该公司批发业务占比为72.0%，零售业务占比为28.0%。到了2021年前9个月，零售业务占比降至3.7%。公司发行业务于2020财年开始贡献收入，2021年前9个月的收入占比为0.9%。
此外，云涌控股的供应商和客户也较为集中。云涌控股的大部分收入来自销售知名品牌的游戏及收藏品，例如魔法风云会、任天堂、宝可梦及游戏王。招股书披露，2018年、2019年、2020年和2021年前9个月，该等品牌游戏及收藏品的销售分别占总收入的90.5%、92.3%、96.2%及86.0%，其中任天堂产品的销售自2020年起占比分别达到49.0%和51.4%，占据云涌控股收入来源的半壁江山。
云涌控股方面在风险提示中表示，由于公司将会继续依赖现有品牌拥有人来产生收益，倘若品牌拥有人减少供应游戏及收藏品或终止与其业务关系，公司可能无法向下游客户进行产品供应，从而会对公司营运业绩及财务表现带来影响。此外，游戏及收藏品的销售表现在很大程度上取决于其品牌的受欢迎程度。但云涌控股方面称，其无法保证所提供产品品牌的受欢迎程度及市场认可度。
在客户方面，2018年~2020年及2021年前9个月，云涌控股来自前五大客户的收入占比分别为约50.8%、63.7%、47.8%及54.4%。其中最大客户分别占总收入约 33.1%、49.9%、14.8%及20.5%。
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