不畏艰险，勇往直前，坚持到底——《品格为先》心得

【配置指数平衡】：读书（四十一）

【定配置、选指数、再平衡】

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再次回到先锋领航那激情澎湃的创业历程中，这本《品格为先》又是指数基金之父约翰博格的一本演讲集，读来令人心情激动、立感热血沸腾、激发昂扬斗志，这也是博格一贯的风格和魅力，极具感染力、说服力、鼓舞力的言辞、神情和气场，处处闪耀着英雄的光辉、人性的光芒。

这本书的中文版，又是由国内的一家基金公司共同出品的。突然发现，博格的一系列书中，其实有多本在早年都由国内的基金公司出品过，不仅作为其内部学习的资料，也作为向普通大众推广基金投资的读物。

所以回头来看，国内的基金公司早就在向国际领先的同行学习了，但先锋领航又的确具有不可复制性，直到今天，无论是美国，还是中国，都没有出现第二家如先锋领航般只由投资人所有、投资人监管、投资人共享收益的基金公司。

老规矩，先来看看英文原版书名《Character Counts: The Creation and Building of the Vanguard Group》，直译过来就是《品格的数量：先锋领航的创造和建设历程》，因此，博格在这么多篇演讲中希望传达的核心思想就是：

先锋领航这家企业在创建和成长历程中锻造和磨炼出来的多项品格，也就是理念、价值观，经营模式和战略等。或者说，正是因为这些品格才带领着先锋领航能一路往前走，越走越好。

全书以时间为序，从1974年到2001年，博格在公司历经的一些关键时点、重要节点、例行庆祝点，都会发表演讲，这本身也成为了公司的传统。博格的演讲当然是专注于先锋领航这一企业的发展，但在这里我们还是会：

站在普通投资者的角度，来看看博格传达出的这些优秀品格中，这些重要要素中，哪些是我们也能获得启发的，投资中需要重点关注的，尤其是对长期投资成功必不可少的。

—— 1 ——

平衡、长线、公平

对于先锋而言，是指平衡投资，长线投资，公平交易（低成本）这三个传统；引申到我们普通投资者，就是在投资中要做到：股债平衡配置，坚持长期主义、尽力降低成本。

先锋的平衡投资理念，使得公司不仅发行股票型指数基金，还会发行债券型指数基金、货币型基金等多种不同资产类别的指数基金。

这就使得投资者能够根据自己的风险收益特征，构建不同的股债平衡配置的组合。

先锋的长线投资理念，使得公司避免了跟风发行热门品种，比如一些行业基金或者策略基金（历史也表明这些基金只是一时好，长期下来并不能为投资者创造更多的价值）。

这就使得投资者能避免跟风，在选股上少犯错；同时公司还会在某些时候（尤其是大涨大跌之时）限制基金的交易，以避免投资者盲目追加或赎回，在择时上少犯错。

先锋的公平交易理念，使得公司自身在不断地压降成本，绝不乱花投资者的任何一分钱。因为只有为投资者省下了更多的成本，公司才会从省下的这些钱中拿出一小部分作为员工的奖励，这一制度本质上确保了员工和投资者的利益一致。

这就使得投资者也会十分关注自身付出的成本，尽量减少交易，而节约下来的成本最终都会转化为投资者的收益。

—— 2 ——

独立、正确、坚持

先锋的历史和现状，表明了始终做一家独立的基金公司，始终保持正确的组织结构，始终坚持品格的力量，是其成功的法宝。

而对于普通投资者来说，我们在做投资的时候，甚至是在对待自己的人生时，也要始终做到独立思考和决策、不盲目跟风或抄作业，始终走在长期正确的大方向上、不老寻找捷径，始终做到坚持到底、不轻言放弃。

先锋的独立，体现在创立之时，就选择了一条从未有人走过的道路，用博格喜欢的一首诗来描述这一历史性的时刻最为贴切：

未选择的路

也许多少年后在某个地方，

我将轻声叹息把往事回顾，

一片树林里分出两条岔路，

而我选了人迹更少的一条，

从此决定了我一生的道路。

借鉴到我们普通投资者，那就要坚信：成功者几乎都是少数派，要坚持走那些少有人走的路，不跟风、不随大流，逆行在与众人相反的方向上。

先锋的正确，体现在博格对指数化投资、指数基金、低成本等这些正确理念的理解和实践，用博格喜欢的一句话来描述最为恰当：

只要建好了，他们会来的；

只要我们建得更好，他们就会来得更多。

借鉴到我们普通投资者，也是要走正确的道路，长期正确的投资之路，那么简单说就是：

只要资产配置好了，收益会来的；

只要资产配置加再平衡坚持得更好，长期收益就会来得更多。

先锋的坚持，体现在面对众人的反对、面对外部的困境，依然能守住初心，持续前行。用博格喜欢的另一首诗最为直观：

不可能实现的梦想

世界会因此变得更加美好，

即使遭人蔑视、满身伤痕，

也要鼓起仅存的一点勇气，

去摘取那颗摘不到的星星。

借鉴到我们普通投资者，要立好长期投资的心境，做好遭遇困难和逆境的准备，勇敢坚定地坚持走下去，玩好投资这场无限游戏。

—— 3 ——

先锋品格亦是人生品格

如果要用一个词来形容先锋的品格：博格认为那就是：职责（responsiblity），即受托责任。其他品格都是由此衍生出来的，比如：正直、自律、诚信、素质、雄心、忠诚、竞争意识、创造力、创新能力、合作精神、坚韧、幽默感等。

如果说对于普通人在生活中有啥品格的建议，博格则引用了诗人惠特曼的话：拼搏造就坚强，信念造就坚韧，危难造就勇气，执著造就成功。

如果想知道博格为什么能在一生中都对共同基金这一事业保持着热情，那么可以看看博格喜欢的著名经济学家熊彼特的名言：

一个企业发展的动机除了盈利之外，或者说一个人工作的动机除了赚钱之外，还会有以下三种动机：

• 建立一个私人王国的梦想和意愿，甚至是建立一个王朝。

• 征服欲，求战心切，不为胜利果实，只为胜利本身。

• 创新的喜悦、成就感，甚至是发挥个人聪明才智的快乐。

希望与大家共勉！

声明：文章内容为作者个人观点，分析涉及的指数及基金，不构成任何投资及应用建议。