【一周宏观债市点评】转债市场无需过度悲观，长债收益率或有压力

转债市场回顾：溢价率大幅压缩

上周一二转债市场大跌，归因来看，转债的大跌来自于溢价率的压缩。转债市场整体溢价率偏高的状况已经持续了一年多时间，背后有权益市场整体表现较好、“固收+”资金持续流入等客观原因，也是市场参与者都清楚的现实情况。为什么转债整体压缩溢价率的情况会突然出现在周一二？有人认为可能是公募基金被赎回带来的情绪性抛售，但是我们认为，更可能是部分资金主动调整带来的羊群效应。

参照去年12月7日转债市场压溢价后很快反弹的情况，我们认为未来转债市场的走势关键还是取决于正股走势和“固收+”市场的资金是否稳定，我们倾向于认为未来权益市场整体会走出反弹行情。“固收+”产品稳健向上发展的大方向依然不变，所以转债市场在溢价率急速压缩后配置价值反而更加突出，短期方向上我们依然看好稳增长相关行业和标的。

长城短债债券C 基金经理邹德立

债市观点：地产政策继续边际放松，宽信用预期可能强化

据相关新闻，菏泽几家大行宣布自2月14日起，降低符合条件的购房者的首付比例至20%。除菏泽外，北海、自贡、重庆、赣州和南宁等地也相继出台了房贷放松的政策，结合之前央行关于涉房贷款的一些指导，可以看到地产政策的纠偏正在路上。从市场观察来看，稳基建的预期已经逐渐形成，但是稳地产的预期还不太强。我们认为地产涉及的产业链长而广，对稳经济的重要性不言而喻，未来地产政策继续边际放松的概率很大，稳基建和稳地产带来的宽信用预期可能会对长债收益率带来持续的压力。