“稳增长”持续升温，价值投资会更吃香吗？

盘点今年投资主线，虽有各类题材热点在“你方唱罢我登场”，但唯有“稳增长”概念始终稳步向上。随着降准、降息的宽货币信号释放，与之关联的银行、地产等行业板块也应声而涨。当前的银行、地产，具有总市值大、估值较低、基本面相对稳健和波动率较小等特点，在这样的环境下，以它们为重点投资标的，同时注重安全边际的价值投资，或许是个值得考虑的方向。

2022年年初至今涨幅排名前5的行业

行业

年初以来涨幅

煤炭

9.07%

银行

8.67%

建筑装饰

4.74%

石油石化

2.75%

房地产

2.66%

数据来源：Wind，申万一级行业指数，截至2022/02/11

价值投资有什么优势？

价值投资，主要在于精选基本面上具备核心竞争力、且市场估值水平具备相对优势的企业投资，力争获取中长期、持续、稳定的超额收益。因此，与成长赛道投资比起来，价值投资的回报周期或许更长，但波动性也会相对较低。

数据来源：wind，统计区间为2022.2.1-2.11（月初至今）、2022.1.1-2.11（年初至今）、2021.1.1-12.31（2021全年）

过去的2021年是成长赛道火热的一年，翻倍股、翻倍基频现。但我们回顾数据却发现，如果拉长到一整年的时间来看，表现相对“温和”的价值型基金，其整体涨幅与成长型基金其实不相上下，均在8%~9%的区间。但在回撤控制方面，价值型基金就比成长型基金的表现要优异许多。

在今年的激烈震荡行情中，A股上证指数一度跌破3400点，成长赛道剧烈回调，而价值型基金却相当抗跌，甚至稳中有涨，为坚定持有的投资者创造了更好的持有体验。

如何做好价值投资？

价值投资需要在股票价格低于市场内在价值时买入，高于内在价值时卖出。这就要求投资者或基金经理对企业个股进行深度研究，并具备“逆市而行”的决心，还要经得起短期市场的种种诱惑，十分考验耐心和毅力。所以，虽然价值投资的中长期优势突出，但要坚持做好却并不容易。

而嘉实基金价值风格投资总监谭丽，就是一位内心强大的基金经理。谭丽有20年证券从业经验，近5年基金管理经验，她始终相信股市短期是投票机，长期是称重器，逐渐形成了“以安全边际为核心，专注企业内在价值，做时间的朋友”的投资理念。

强调安全边际，是谭丽投资理念的核心。谭丽基于基本面做投资，专注于企业内在价值，希望既要有成长，也要有价值。因为没有成长就无法维持比较高的ROE水平，但是也要有安全边际，因为一切都是不确定的，而管理好下行风险，收益可能自然就来了。

同时做时间的朋友。基于深度研究的基金经理普遍换手率较低，持股周期较长，因为上市公司创造价值需要时间，市场发现价值需要时间。

价值投资目标是做绝对收益，更多判断的是收益空间，无法判断收益时间。可能半年，也有可能要一两年。有的股票会阶段性表现超预期，也有的短期会低于预期，原则上只要大逻辑没有变，就会一直持有。如果超预期太多，就换成还在相对底部没有表现的股票，如果跌了还应该加仓。遵循这个逻辑管理组合，那波动就有可能逐步降低。

经过中长期考验，谭丽管理超三年的产品历史表现优异，在权威机构最新基金评级中均获得五星评级。

基金名称

任职时间

最新基金评级

嘉实价值优势

2017/11/14

银河证券五年 上海证券五年

嘉实价值精选

2017/11/6

上海证券三年

嘉实丰和

2018/9/5

上海证券三年 海通证券三年 银河证券三年

嘉实新消费

2017/4/11

上海证券五年

注：评级来自上海证券（截至2021/12）、海通证券（截至2021/10）、银河证券（截至2022/1）。

展望后市，谭丽认为，虽然整体的市场中枢估值不高，但仍有结构性机会。2022年开年后A股出现了相对明显的短期回调，但依然看好在长期维度价值被低估、后续或许能带来绝对收益机会的大盘价值股，以及现阶段具有更强吸引力的小盘成长股。另外，当前港股部分优质个股的估值也值得关注。

长期来看，优质的价值风格型基金，不仅在行情上行时有机会力争超额收益，也可能会在下行时展现出相对较强的防御力。所以，如果我们期望争取权益市场中长期的超额收益，那么在确认自身风险承受能力的前提下，不妨看淡短期波动，给基金经理多一些时间或逢低布局，让当下被低估的优质企业充分发挥价值。

风险提示：

本文中基金产品嘉实价值精选、嘉实价值优势、嘉实丰和的风险评级为R3，适合风险承受能力C3及以上的投资者；嘉实新消费的风险评级为R4，适合风险承受能力C4及以上的投资者，请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。

投资有风险，可能发生投资损失。基金的过往业绩表现都不预示其将来投资结果，我国基金的运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。嘉实基金管理的某只基金业绩不构成对其他基金业绩表现的保证，投资者投资嘉实基金管理的产品时，应当认真阅读《基金合同》、《产品资料概要》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征和及产品特有风险，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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