2022年开局不利，股市结构化行情加剧，新能源、医药遭遇大幅回调，赚钱似乎更难了。
每当股市波动大时，若你觉得直接投资股票波动太大，同时能够承受一定投资风险又不甘于银行理财的低收益，或许可以看看固收+：
债券收益打底、通过股票、可转债等方式增强收益来源，力争在较低的回撤中实现资产净值的稳健增长。
一
华李成管理时间较长的一只产品是中欧瑾通A，自2018年3月29日管理以来，虽然历经多种市场行情：18年全年下行、20年疫情和21年的风格切换，但基金净值仍旧亮眼。
中欧瑾通A在过去1年收益率为6.00%，相较同期业绩比较基准，超额收益为7.21%（数据来源：基金定期报告，过去1年收益率同期比较基准为-1.21%，数据截至于2021.12.31）。
别看长期超额不明显，根据过去3年披露的定期报告，中欧瑾通的权益仓位基本在10%左右，而产品对标的基准是50%的沪深300收益率+50%的中债综合指数收益率，权益含量要高的多。也就是说相较基准，华李成以相对更小的风险获得了不错的收益。
较低的波动，无疑能大幅提升投资人的购买体验。
“固收+"的产品，本身讲究的就是在控制风险的前提下追求更高回报，相比“跑得快”，更强调“走得稳”。
能在过去3年中做到“走得稳”，同时跑得还不慢，华李成背后究竟有何秘密？
二
华李成能取得亮眼的整体业绩，和他对于“固收+”的独到理解密不可分。
在他看来，“固收+”是指在追求债券提供固定收益来源的基础上，配置一定比例的股票来力争增加组合的弹性收益。
多元资产化配置是”固收+“基金的重要特点。
基于相关理解，华李成“固收+”的投资框架主要分为：债券投资、资产配置、股票投资和收益增强四个部分。
以中欧瑾通A为例，先看债券投资，这是”固收+“的基本面。由于固收资产只披露前5大持仓，我们只能管中窥豹。
根据2021年中欧瑾通A的四季度报告中可以看到，前五大债券持仓，全部是评级A以上的政策银行债与商业银行债。
也印证了华李成对于债券投资的理念——坚持信用不下沉，严控组合信用违约风险。
除了债券投资，其余部分才是造就”固收+”产品差异的灵魂所在，也就是怎么“+”。
华李成在这块有三个秘诀，第一个是资产配置。
根据中欧瑾通灵活配置混合的季度报告可以发现，在过去3年披露的几个季末时间点里，权益仓位基本在10%左右。
但在机会来临的时候，华李成业会做一些突破“常规”的操作。
第一次突破“常规”的操作是在2018年二季度报告里，发布季度报告的时候，相比上一个季度披露的数据，股票仓位从7.74%变成5.53%。
虽然华李成具体是什么时候降低的仓位，节奏是怎么样的我们不得而知，我们能看到的是季度报告里当时披露时点的数据，但从中也可以大致看到他对市场的一些判断。
18年全年取得了5.20%的收益，大幅跑赢同期基准：-11.03%。（数据整理自中欧瑾通A基金定期报告）
第二次突破“常规”的操作是在2021年一季度报告里，相比上一个季度披露的数据，我发现中欧瑾通A将股票仓位从11.29%变成8.23%。
第二个秘诀是股票投资方面。
发挥中欧主动权益投研优势，将风格性价比作为蓝筹股和成长股之间均衡配置的依据，自上而下充分挖掘优质个股，力求获取超额收益。
第三个秘诀是收益增强方面。
华李成在季报里多次提到，通过可转债交易增厚了组合收益。
三
长期稳定的投资回报，带来的是机构和个人的双重认可。
中欧瑾通的规模，从华李成刚开始管理时的7亿，已增至101亿，翻了13倍（中欧瑾通定期报告，2018/3/31- 2021/12/31，所有份额规模合计）。
不过，一只基金的表现可能不具有代表性，有幸存者偏差的成分。
华李成目前管理超过1年的还有两只：中欧添益一年持有A和中欧瑾利A，过去一年均跑赢了业绩基准。
如果你认同固收+的配置价值，且认可华李成的投资理念，那么可以考虑华李成拟管理的中欧鑫享鼎益一年持有。
作为一只一年持有期基金，能有效规避普通投资者追涨杀跌等非理性操作，减少情绪化投资导致的择时失误，力争提升投资胜率。
另一方面可以让基金经理立足于长期视角，专注挖掘具有长期价值的资产。
原创 韭菲特 拾三圆
- 中欧添益一年混合A(010188)
- 中欧瑾利混合A(010712)
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