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上周市场回顾
上证指数
0.80%
沪深300
1.08%
深证成指
1.78%
创业板指
2.93%
行业表现方面
上周医药生物、电力设备、有色金属涨幅居前：
电力设备
5.53%
有色金属
5.31%
医药生物
4.85%
建筑材料、家用电器、建筑装饰跌幅度较大：
非银金融
-3.93%
公用事业
-1.21%
银行
-1.10%
数据来源：Wind资讯#策略观点
经过近3个月的回归后，本轮中证800价值/成长比早已突破疫情后的通道，回升的力度与持续性均超过前几轮。从指数比价来看，价值-成长比价已经接近过去10年的中枢，而距离5年中枢仍有15%左右的空间。
科技成长板块方面，俄罗斯支持的乌克兰顿涅茨克和卢甘斯克地区武装力量已经和政府军交火。外交部长王毅在19日的慕尼黑会议上表示：冷战早已结束，北约作为当年冷战的产物，应该审时度势，作出必要调整。美国媒体则公开向中国一起施压。这些短期内可能会成为除美联储加息外持续压制科技成长板块风险偏好的另一因素。
稳增长板块方面，1月基建央企订单同比增速较高，“东数西算”工程启动，国家发改委等14部门出台43项政策促进服务业领域困难行业恢复发展，地方地产监管政策边际放松，预计稳增长两会前或仍将占优。两会对稳增长板块或是一个重要时间节点——因为两会政府预算报告，是市场评估全年稳增长力度的重要基础素材。中性假设是，政府预算报告还会兼顾财政纪律。这意味着，在一季度集中发力后，全年财政支出强度再向上的想象空间有限。春季躁动期间，大家预期一季度宽信用有保障可能是合理的。但两会后，稳增长发力线性外推的空间被压缩，股价上行阻力或许会相应加大。
两会后，“一季报预期”验证期到来。 一季报电力设备如果验证了分化的基本面，风险偏好可能也不会大幅回升。在分化的基本面下，向景气延续方向重新聚焦，能够容纳的持仓，大概率明显小于之前的规模。所以，必须寻找新的景气方向，这是决定全年胜负手的第一条线索。数字经济+元宇宙产业链（TMT除半导体外），2022年到底是前期的概念导入期，还是能在下半年见到部分业绩兑现，可能是今年最需要自下而上重点研究和验证的方向。如果数字经济链今年验证失败，那么类似二月，稳增长和科技制造板块月度级别的“蹊跷板”交替轮动可能成为全年胜负手的第二条线索。
本文由“壹伴编辑器”提供技术支持
#重要政策和经济数据
2月14日
财政部等三部门调整海南自贸港自用生产设备“零关税”政策，进一步释放政策效应。一是扩大“零关税”商品范围，增列过山车、旋转木马、游乐场娱乐设备等文体旅游业所需的生产设备；二是扩大政策适用主体，允许公立医院、科研院所等在海南自贸港注册登记并具有独立法人资格的事业单位，适用自用生产设备“零关税”政策。国务院国资委透露，中央企业1月份主要经济指标均实现两位数增长：当月实现营业收入3万亿元，同比增长12.4%；实现利润总额1852.7亿元，同比增长11.3%；实现净利润1423.8亿元，同比增长10.2%；上缴税费3521.6亿元，同比增长18.2%。
3000亿市值“券茅”东方财富周一遭遇“关灯吃面”，公司股价大幅回撤逾13%，市值蒸发近440亿元，全天成交额高达156亿元。其可转债“东财转3”同步大跌，收盘跌幅也超过13%。市场人士分析认为，东方财富股价下挫主要由于两方面因素导致：一是东方财富现已进入转股期，本次转股规模达158亿元，可能增大筹码抛售压力；二是在基金发行持续不及预期的背景下，部分市场资金对券商财富管理业务的前景感到担忧。
2月15日
国务院常务会议推出一揽子纾困帮扶政策，促进工业和困难服务业平稳增长。其中包括：加大所得税减免，延长制造业中小微企业缓税政策，扩大地方“六税两费”减免政策适用主体范围至全部小型微利企业和个体工商户；支持增加普惠小微贷款、制造业中长期贷款，促进综合融资成本稳中有降；推进制造业强链补链，加快新型基础设施等建设，扩大有效投资；针对餐饮、零售、旅游、交通客运等特殊困难行业，加大阶段性税收减免、部分社保费缓缴等支持。会议强调，继续做好大宗商品保供稳价，保持物价基本稳定；政策发力适当靠前，做好进一步助企纾困政策准备。我国科学家在喜马拉雅地区发现超大型锂矿，保守估算氧化锂资源可达101.25万吨，有望成为继南疆白龙山、川西甲基卡之后的我国第三大锂矿，也是喜马拉雅首例具有工业价值的伟晶岩锂矿。
国家领导人发文指出，要加快重点领域立法。加强国家安全等重要领域立法，加快数字经济等领域立法步伐，努力健全国家治理急需、满足人民日益增长的美好生活需要必备的法律制度。
2月16日
中国1月份CPI、PPI同比涨幅双降。国家统计局公布数据显示，中国1月CPI同比涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。PPI同比涨9.1%，涨幅比上月回落1.2个百分点，为连续第三个月下行。统计局指出，1月居民消费价格总体平稳，受去年同期基数较高影响，猪肉价格下降41.6%，降幅扩大4.9个百分点；煤炭、钢材等行业价格走低，带动工业品价格整体继续回落。中法两国元首就下阶段双边合作达成多项重要共识，其中包括，推动农业科技和地方优势农业产业合作尽早落地；支持更多法国银行和金融基础设施接入人民币跨境支付系统；中方将根据有关程序和标准，积极审批法资银行有关金融资格申请；支持两国航空企业以多种形式深化合作，推进飞机相互适航认证。
多部门同意在粤港澳大湾区、成渝地区、长三角地区、京津冀地区启动建设全国一体化算力网络国家枢纽节点。其中，粤港澳大湾区枢纽规划设立韶关数据中心集群，成渝枢纽规划设立天府数据中心集群和重庆数据中心集群，长三角枢纽规划设立长三角生态绿色一体化发展示范区数据中心集群和芜湖数据中心集群，京津冀枢纽规划设立张家口数据中心集群。
2月17日
国家发改委等多部门同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、内蒙古、贵州、甘肃、宁夏等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群。至此，全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。有权威机构和专家估算，“东数西算”工程每年投资体量会达到几千亿元，对相关产业拉动作用会达到1：8。据第一财经，国家对未来新冠疫苗加强免疫接种提出新的相关要求，新冠疫苗接种工作继续推进基础免疫和加强免疫。加强免疫方案有两种：一是同源加强免疫接种，一是异源加强免疫接种（也称“序贯加强免疫”）。
2月18日
证监会集中公布政协提案答复称，将统筹研究推进全市场注册制和交易机制等配套制度改革；深入研究证券从业人员股票买卖有关规定，进一步加强对证券从业人员的精细化管理；探讨将REITs试点范围扩展到住房租赁领域的可行性；支持符合条件的证券公司依法开展跨境业务，进一步服务民营企业境外投融资；支持符合条件的新能源汽车企业在资本市场上市融资；完善上市公司分红激励制度，继续推动各类养老金，保险资金，银行理财资金等积极投资资本市场。证监会发布证券基金经营机构董监高及从业人员监督管理办法，对董监高人员从事前审批调整为事后备案管理。办法不再将参加水平测试作为任职资格的必备条件，允许具备一定工作经历的人员豁免测试；取消经营机构董监高的学历要求和推荐人制度；取消证券公司境外人士担任高管的比例限制；列举从业底线要求及禁止行为；构建长效合理的薪酬管理制度。
国家发改委等十二个部门印发《关于促进工业经济平稳增长的若干政策》，从财政税费政策、金融信贷政策等五大方面提出18项具体措施促进工业经济平稳增长。财政税费方面，延长阶段性税费缓缴政策，将2021年四季度实施的制造业中小微企业延缓缴纳部分税费政策，延续实施6个月；继续实施新能源汽车购置补贴、充电设施奖补、车船税减免优惠政策；延续实施阶段性降低失业保险、工伤保险费率政策。
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