精装转债规模较小，债底保护一般，平价低于面值，市场或给予24%的溢价，预计上市价格为120元左右，建议积极参与新债申购。
转债基本情况分析
精装转债发行规模5.77亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价23.52元，截至2022年2月18日转股价值96.6元；各年票息的算术平均值为1.38元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2022年2月18日6年期AA-级中债企业到期收益率6.63%的贴现率计算，债底为84.43元，纯债价值一般。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为16.20%，对流通股本的摊薄压力为32.14%，对现有股本有较大摊薄压力。
中签率分析
截至2022年2月18日，公司前三大股东深圳市中天健投资有限公司、深圳市中天安投资有限公司、乔荣健分别持有占总股本29.06%、23.78%、7.98%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在61%左右。剩余网上申购新债规模为2.25亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0020%-0.0021%左右。
申购价值分析
公司所处行业为装修装饰Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2022年2月18日收盘，公司PE(TTM)为22.99倍，在收入相近的10家同业企业中高于同业平均水平，市值34.40亿元，高于同业平均水平。截至2022年2月18日，公司今年以来正股下跌10.16%，同期行业指数下跌0.04%，万得全A下跌6.79%，近2年周年化波动率为54.19%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为24.97%，质押风险较高。
其他风险点：
1.房地产市场波动的风险；
2. 新冠疫情的风险；
3. 主要客户相对集中的风险；
4. 应收账款及应收票据回收风险等。
风险提示：
违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期。$中天精装(SZ002989)$ $中天转债(SH110051)$ $上证指数(SH000001)$
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