【一周市场洞察】市场弱势整理，稳增长政策或将催化复苏

一、一周市场回顾

上周A股主要指数普遍上涨。上证指数累涨0.8%，深证成指累涨1.78%，创业板指累涨2.93%，沪深300累涨1.08%，中证500累涨1.33%。北向资金累计净卖出约24亿元，两市日均成交额不到一万亿元。

行业变动来看，上周行业上涨个数居多。医疗保健板块领涨，涨幅达4.85%，材料、工业、信息技术、日常消费等板块涨幅居前；金融行业领跌，跌幅达2.36%。

数据来源：Wind一级行业指数，选取时段2022/02/14-2022/02/18

二、热门板块分析

地缘政治风险持续上升，我们认为这是决定短期原油价格的主要因素。目前全球原油供应链的脆弱性显现，市场对于2022年原油价格较为悲观。随着悲观情绪逐步消化，我们认为油价在2-5月高位震荡后可能出现调整。从更长期的视角来看，如果美国在2023年缺乏供给弹性，则油价中枢可能进一步上升。

后疫情时代居民消费动力不足。调研发现中高收入群体的消费意愿和欲望更低，而这部分群体收入水平在疫情期间受到的影响其实较其他群体更小。

消费欲望的低迷可以从两方面解释：一是疫情的旷日持久极大程度上重塑了居民的生活方式和消费习惯。二是同质化的营销与产品，很难激发高线城市消费者的消费热情。

如何才能有效激发居民的消费热情？短期来看工资提升或是有效的促进方式，中长期来看可能需要差异化且优质的消费场景供给与消费产品供给。

三、宏观环境解读

短期内的A股市场仍以弱势整理为主。通胀数据反映内需疲弱，稳增长尚未见明显成效，货币政策仍处于宽松窗口。往后看，随着3月全国两会的临近，稳增长政策或将加速推进与发力，基建地产链的预期上修可能催化复苏进程。

货币政策收紧预期加速酝酿。美国1月CPI同比攀升至7.5%，再创四十年新高。通胀高企下流动性预期边际收紧，当前市场对3月加息幅度的预期已从25bp跃升到50bp，10年期美债利率一度突破2%。同时伴随Omicron影响美国经济数据转弱，通胀可能在一季度内触顶，预计联储收紧预期也可能在一季度见顶，随后逐步缓解。

市场流动性风险边际抬升。大类资产隐含的宏观风险预期抬升，在俄乌冲突的加剧之下带来全球风险资产回调，压制市场风险偏好，流动性风险和信用风险边际抬升。

参考资料：

20220214-国泰君安-石化-地缘政治事件决定原油短期方向，年内看好油价中枢观点不变

20220215-国泰君安-社服-后疫情时代居民消费图谱

20220216-国泰君安-策略-拥挤度初现底部抬升信号 ——全球流动性观察系列第36期

20220220-国泰君安-策略-稳增长在途，消费渐次起