上银基金一周早知道| CXO板块强势反弹，细分行业前景如何？

主讲人介绍：

杨建楠，上银基金权益投研部拟任基金经理助理

上海交通大学生物医学工程学士，上海社科院产业经济学硕士，擅长产业趋势研究，逻辑思维能力强，目前主要研究方向为医药行业。

【市场回顾】

上周沪指累计上涨0.80%，深成指上涨1.78%，创业板指涨幅2.93%。（数据来源：wind，2.14-2.18）

海外市场方面，受乌克兰局势影响，上周四晚美股暴跌，标普500指数下跌2.12%，纳斯达克指数下跌2.88%，道琼斯工业指数下跌1.78%。大宗商品方面，原油和黄金价格持续上涨，避险情绪明显。（数据来源：wind）

回到A股，以新能源、半导体和生物医药为代表的主流赛道大幅反弹，主因是前期杀跌过度带来的估值修复。锂矿、磷化工等上游原材料板块涨幅显著。与此同时，券商、保险、银行等大金融板块有所回落，航空、餐饮、酒店、旅游等受益于疫情修复的板块亦有所回落。

【每周关注】1月CPI和PPI同比增幅均回落，物价平稳运行有基础

2022年1月，CPI同比增长0.9%，较上月回落0.6%，环比上涨0.4%，较上月上升0.7%。其中新涨价影响约为0.4%，较上月回落1.1%。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅与上月相同，表明需求温和复苏，总体价格平稳增长。(数据来源：wind,北京大学国民经济研究中心)

2022 年1 月，PPI同比增长9.1%，较上月回落1.2%，环比下降0.2%，降幅较上月收窄1.0%。新涨价影响约为-0.2%，较上月回落约10.5%。上游大宗商品回落带动生产资料价格的回落成为此次工业出厂价格继续回落的主要动因。(数据来源：wind,北京大学国民经济研究中心)

CPI关注食品和非食品两个方面，食品价格由猪肉、蛋和鲜菜、鲜果等的价格驱动，非食品价格由工业消费品和服务业价格驱动。1月受国内疫情散点复发、季节性因素、部分商品供需矛盾缓解等的综合影响，CPI同比继续回落、环比有所反弹，具体而言：食品价格有所反弹，其中鲜菜、鲜果价格的反弹是本月食品价格环比上升的主因；非食品价格小幅上涨，其中服务价格上涨是本月非食品价格环比上涨的主因，工业消费品价格与上月持平。

【每周一图】CXO板块强势反弹，细分行业前景如何？

生物医药领域中的CXO板块一直广受关注，近期再现强势反弹。借此机会，我们来聊一聊什么是CXO，以及它的分类、作用和地位。

CXO俗称医药外包，主要分为：CRO、CMO/CDMO、CSO ，分别服务于医药行业的研发、生产、销售三大环节，可简单理解为研发外包、生产外包、销售外包。

如上图所示,以新药研发进度为横轴，以临床前和临床阶段的分界为纵轴，将CXO行业版图分为四个象限。其中，横轴以上为服务商CRO，横轴以下为供应商CDMO；纵轴左侧为临床前阶段，右侧为临床阶段。自此CXO可以划分为四类资产：1）临床前CRO（轻资产+人力密集）；2）临床CRO（资源属性+人力密集）；3）实验室CMO(轻资产+人力密集)；4）工厂CMO（重资产+人力密集）。

CXO在我国的生物医药体系中拥有非常重要的作用和地位。中国制药工业转型升级过程中，传统制药企业研发体系的缺失以及新老药物研发需求的多样性，使得CXO既承担供应体系中的外包职能，又承担传统药企转型的指导顾问职能。CXO的一条龙服务是大势所趋，平台化的综合型CXO企业相比于拥有独特优势、专注细分领域的CXO企业会更具竞争力与发展前景。（资料来源：中金公司）

【风险提示】

基金有风险，投资需谨慎。本资料中的信息或所表达的意见仅供参考，并不构成任何投资建议。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身状况选择与自身风险承受能力相匹配的产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资管理人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。