稳增长政策“组合拳”持续发力

总体来看，上周宏观层面主要有2个变化：

PPI延续回落，产业链成本压力延续缓和，未来政策保供稳价同样是稳增长的举措之一。1月PPI同比9.1%，回落1.2个百分点，原材料购进价格同比增速回落2.1个百分点，成本端回落幅度继续大于产成品价格回落幅度，显示产业链的成本压力有所修复。

虽然近期工业原材料价格再度有所反复，但近期政策继续反复强调保供稳价，反映出在稳增长的背景下，今年供给端管理会让位于需求侧管理，工业品供给的弹性会明显增大，推动产业链成本修复也是重启内循环的核心举措之一。

多地下调首付比，房地产调控继续释放松动信号，因城施策更趋灵活。近日，菏泽、重庆、赣州、南宁等多地下调首套房首付比，可能逐步拉开三四线城市地产支持性政策升级的序幕，反映因城施策的房地产调控灵活性开始回归地方，政策稳定房地产行业和市场预期的信号意义强化。

往后看，预计会有更多三四线城市房地产政策会有所松动，这对于加快房地产市场的企稳具有重要意义，后续要关注房地产销售的变化趋势。

未来一段时期，需要关注的因素包括：全球疫情形势，欧洲地缘政治，国内疫情情况，地方债发行节奏。