科普贴：什么是久期

最近这行情不好，好多人都准备投资债基，但是其实债基也很多，很多债基的分析和宏观形势的都会提到一个很高大上的词。久期。那么久期到底是啥呢。

要介绍久期，要简单了解下债券的一些基本要素。比如，面值、利率、期数、利息、到期时间等。我们来模拟两个债券。

债券A、每年年末返息100元，持续5年，最后一年年末除了利息还会给500的本金。

债券B、也是五年，不过前几年不返利息，最后一年一次性给1000元本息。

大体一看，这两个债券好像都是5年期、最后收到的本息都1000元，那这两个债券一样嘛？有优劣嘛？当然不一样啦。聪明的小朋友一看就知道债券A要比债券B更好。为什么呢？这里就有两个概念：现金流和现金的时间成本。

现金流很简单，就是一笔一笔的现金流入流出组成的，很明显债券A和债券B虽然最后收到的钱总数一样，但现金流是不一样的，因此债券A和债券B是不同的债券。

现金的时间成本也好理解，简单来说就是你把钱放到银行会产生利息，时间越长利息越多，这就是现金的时间成本。

因此，简单来说呢，在最后到手的现金一样的情况下，现金越早兑付，对你是越好的。

那么就像上面这两个债券A和债券B，期限是一样的，我们怎么来衡量比较现金流的到手早晚情况呢，这个时候就出现了，久期。

久期呢，可以理解成，债券的加权平均到期时间，当然这个平均到期时间是现金流按照一定收益率折现后加权的，不是简单的用时间加权。也就是一个emm更精确的期限的概念。这玩意有一个复杂的计算公式，我考cfa的时候简直必考。当时对大部分非金融专业同学，只要理解久期是债券的加权平均到期时间即可，久期越长，意味着加权后债券的平均到期时间越长。

划重点：

久期越短，意味着债券的平均到期时间短。

久期越长，意味着债券的平均到期时间长。

有了这个概念，大家就可以把久期和债券类型对应起来了。比如短债、长债，其实就是看投资的债的久期是长是短。比如经常有基金经理说的，降低持仓久期，或者提高久期，说的也是这个概念。

很多人会说，那既然钱有时间成本，那是不是久期越短越好呢。自然也不是啦，久期短意味着平均到期时间短，风险较小。很好理解嘛，张三说1个月后给你还钱，和10年后给你还钱，肯定是前者风险小。但是呢，久期越短风险越小的另一个影响就是：收益率越低。比如张三说1个月后还钱，你可能就说那就给了3%的利息或者甚至不要利息了，要是十年后才还钱你肯定想那要起码5%的利息甚至你都不打算借给他了。所以一般情况下呢：

久期越短，风险越小，收益率越低

久期越长，风险越大，收益率越高

对应到基金上，那就是短债一般风险小波动小，但是收益率相对也低；长债一般风险波动相对于短债高，但是收益率也高。

那么问题来了，如果我们已知美国要加息，我们应该选择长久期还是短久期的债来投资呢？