2022开年调整原因的解读

基金经理朱红观点

从2022开年前半个月的市场走势来看，整体表现并不理想。其中，创业板在2022年以来已经下跌了7.21%，沪深主板市场均有不同程度上的跌幅。此外，作为A股“股王”的贵州茅台，今年以来的累计跌幅达到8.12%、宁德时代的年内跌幅也有3.91%。

期待中的“开门红”落空，市场开局便出现了不利的走势，给市场带来了更多的不确定预期。

这波调整背后的因素有哪些？春季行情是否可期？2022年市场行情将会如何演绎？是否即将迎来风格切换？哪些行业板块会有相对更好的投资机会？站在一年开端，面临市场震荡，这一系列问题都深受广大投资者关注。

我们为大家带来了基金经理朱红的观点。

基金经理朱红核心观点：

市场出现持续调整表现不好时，一般投资者出现焦虑情绪是正常现象，基金可能遭遇“销售冷”，但相对而言，专业的投资者具备较强的逆向思维和抗压能力，能够进行独立客观的投资操作，随着未来市场反弹，基金销售会逐步恢复状态。

市场更多的是结构性的调整，前期热门赛道估值较高，短期交易性价比不足，部分资金收益兑现。以上证指数为例，整体跌幅有限，但从细分行业来看分化较大，前期估值较低调整充分的银行、地产上涨，而去年涨幅较大的新能源、电子、军工等板块下跌幅度较大，热门赛道的估值得到修正。

记者: 截至1月14日收盘，新年以来上证指数小幅下跌1.16%，深成指跌幅较大达4.76%，而万得全A则下探了3.7%，2022年开局市场分化，资金“杀”高位中小创明显。为何中小创持续调整？这种现象是否会持续很长时间？

朱红：

前期预期较高的行业这轮调整幅度较大，大家对未来的行业景气或业绩能否持续超预期存在疑虑，目前正处于业绩真空期，市场泥沙俱下。在这轮结构充分调整后，市场又会回到公司本身的质地、业绩成长和估值上来，当优质标的估值变得有吸引力后，仍然会受到资金的青睐，开启新一轮行情。

记者：面对新年开局就出现的回调整理，您认为2022年能否迎来“春季行情”？

朱红：

我认为新年开局就出现的这轮回调，恰好给一些优质标的提供了良好的“春季布局行情”。对于今年的市场，我们认为仍然存在结构性行情。首先经济处于结构转型升级过程中，企业的盈利仍将稳定增长；其次，市场整体估值仍处于合理区间内，部分行业仍存在低估板块，整体回调风险可控。

最后，从流动性看，财政货币政策大概率将保持较宽松的状态，市场风险偏好仍较高。在这样的背景下，一些优质标的如果从未来一两年的维度来看，可能正好是股价的阶段性低点。

记者：每一年的开端都是布局新一年投资机会的重要时点。站在当前，您认为A股一季度的投资主线是什么？有什么行业板块值得关注？

朱红：

我们认为市场存在短期交易层面的风格不确定性，但长期的行业趋势是确定的，以下两个板块值得关注。

消费板块值得重视。从行业空间来看，中国消费市场巨大，而且目前我国消费水平远远低于发达国家，短期疫情的影响并不改变消费升级这一长期的趋势。从行业格局来看，消费行业变革慢，马太效应强，龙头企业具有品牌、产品和渠道等优势，行业竞争格局大概率将进一步向优质龙头集中。

第二条主线是先进制造板块。随着人口红利逐步消退和节能减排的大势所趋，中国制造业依靠工程师红利，向高能效、技术密集方向转型势在必行。目前中国制造正处于向高质量发展的阶段，在全球产业链中的附加值将大幅提升。

记者：回顾2021年，A股市场风格轮动加剧，行情分化明显。您预计2022年这种结构性分化行情是否会延续？哪种风格将会更占优势？

朱红：

我们认为2022年结构性的分化行情大概率会延续，首先目前市场本身估值高度分化，在估值合理或低估的板块中可以找到较好的投资标的；其次向高质量发展的转型升级背景下，一批具备核心竞争力的优质成长公司能够穿越市场波动周期带来长期回报。对于2022年的市场风格,我认为符合产业发展趋势，具备估值性价比的高成长性公司可能会表现较好。

记者：开年基金“发行热”遭遇“销售冷”。基金公司纷纷掏腰包自购。“好做不好发”是否仍会在本轮基金发遇发行遇冷后上演，为什么？

朱红：

市场出现持续调整表现不好时，一般投资者出现焦虑情绪是正常现象，基金可能遭遇“销售冷”，但相对而言，专业的投资者具备较强的逆向思维和抗压能力，能够进行独立客观的投资操作，随着未来市场反弹，基金销售会逐步恢复状态。

记者：对于投资者而言，2022年在资产配置方面，应该注意的风险点有哪些？

朱红：

在资产配置方面，尽量根据自身专业能力和风险承受能力找专业的机构进行资产配置，需要对未来收益进行合理预期，同时采取如基金定投等长期投资方式，避免追涨杀跌等短期风险行为。

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