【兴证资管】大类资产配置周度观点0222

【市场展望】

展望后市，市场或以交易型机会为主，价值板块预计可能占优。待国内“两会”释放出更加明确的GDP增长目标以及海外货币收紧路线明晰等之后，市场有望形成新的共识。行业配置方面，我们重点关注：受益于稳增长信号刺激，有望迎来估值修复行情的金融、周期等低估值板块；政策和数据效果更加确定的新基建方向，包括数字经济、电网改造、风电、光伏等；受益于疫情后复苏的主线，如公路铁路、航空、机场、消费板块；高端制造板块，如新能源汽车、半导体、军工，以及渗透率由低到高上升的智能汽车等成长板块。其他资产方面，稳增长预期下，利率债仍处于调整通道中。楼市方面，房价预期稳定之前，或延续弱势表现。商品市场，受俄乌等地缘政治事件催化，叠加越来越多的经济体放弃“防疫”，油价或趋易涨难跌；国内地产政策纠偏下，与地产竣工链相关度较高的部分商品，或值得关注。

【上周市场回顾】

上周，国内公布了1月通胀数据。其中，1月CPI同比上涨0.9%、增速回落0.6 个百分点，CPI 环比上涨0.4%、显著弱于季节性（历史同期均值为0.9%）。核心 CPI 同比连续第三个月维持在1.2%。1 月PPI 同比上涨9.1%、下降1.2个百分点，PPI环比下降0.2%、降幅收窄1个百分点。政策层面，2月17日，山东菏泽“无房无贷”购房者的首付比例从30%降至20%；2月18日，部分媒体报道，重庆、江西赣州等地区银行在春节前后也已将首套房首付比例下调至20%。海外方面，美国公布的1月PPI同比增长9.7%、超出市场预期的9.1%，核心PPI同比增长8.3%、也高于市场预期的7.9%；同时，美国1月零售销售环比增长3.8%，创2021年3月以来最大增幅，并高于2.1%的市场预期。

上周市场方面，成长风格重新占优，这或与价值风格连续两周占优后，部分资金获利了结，转而抄底成长板块有关。行业视角，上周涨幅较高的是电力设备（5.5%）、有色金属（5.3%）、医药生物（4.8%），跌幅较大的是非银金融（-3.9%）、公用事业（-1.2%）、银行（-1.1%）。

风险提示：投资有风险，决策需谨慎。本文所表达观点仅代表对宏观市场的当期判断，可能随市场环境变化而产生调整，不构成任何信息屏受众群体的任何相关投资建议与预测。