人保资产公募基金周视点22/02/22

今年以来，中证转债指数经历调整。分行业看传媒、休闲服务、建筑装饰等行业转债均价涨幅居前，国防军工、食品饮料、电子等行业转债表现偏弱。估值方面，虽然近日经历回调，但仍处于历史较高水平。

近日转债指数调整，背后或有如下原因：一是社融、CPI数据以及稳增长政策持续超预期，债市走弱边际上可能引起债基赎回压力，转债作为流动性较好品种冲击最为明显。二是权益市场显著调整，转债正股的下跌导致转债平价相应下跌，尤其对高价转债影响最为显著。三是转债估值偏高，无论从隐含波动率、绝对价格还是平价溢价率角度，当前转债估值都处于近年来最高水平，估值明显偏贵透支正股涨幅，这很可能导致转债相较于正股，涨幅更小而跌幅更大，性价比逊色。四是赎回冲击，1月初沪深交易所对转债细则进行修订，在赎回规则上深交所与上交所保持一致，要求触发强赎即公告，制度完善后预计后续转债赎回情况增加，带来转债估值收敛。

风险提示及重要声明：材料中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。未获得本公司事先书面授权，任何人不得对此文内容进行任何形式的发布、复制，亦不得对此文内容进行有违原意的删节和修改。我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。投资有风险，敬请谨慎选择。